房地产周报2018年第27周:龙头销售表现亮眼

本周地产板块排名再度垫底:本周地产板块下跌7.29%,跑输沪深300指数超3个百分点,在28个行业中排名再度垫底,上半年板块累计下跌,跑输大盘超8个百分点。地产板块PE及PB估值分别降至9.94X及1.42X,2010年至今PE及PB最低点为2014年上半年的9.65X及1.49X,PB估值创历史新低。相对全部A股来看,地产板块PE及PB折价31%及14%,若剔除银行股折价分别为50%及30%,折价幅度创历史记录。龙头PETTM基本都下降到10倍以下,万科(9.1X)招商(8.5X)保利(8.0X)华夏幸福(7.6X)新城(10.0X)金地(6.0X)。

    成交累计同比降幅继续收窄,三线同比维持高位:本周重点城市新房成交同环比为3.2%/-16.0%,环比下降,但周成交量依然高于2017年周均水平。年累计同比降7.1%,5月开始降幅持续收窄。重点一二三线新房成交同比分别为6.3%/-20.3%/34.9%,三线维持高位,环比一二三线均有下降。2018年一二三线新房成交累计同比-18.3%/-16.8%/7.1%,一线降幅自4月开始收窄,三线升幅不断扩大。

    新增供给有所下降,去化周期改善:本周重点城市新增供给同环比均有所下降,2018年累计升10%,相比上周收窄2个百分点,狭义去化周期小幅下降至11.27个月。一二三线新增供给环比均有下滑,截止本周末新增供给累计同比-5.6%/9.6%/34.9%,一二三线去化周期8.22/9.9/16.16个月,相比上周末均小幅收窄。

    重点房企公告6月销售情况,龙头表现亮眼:本周重点房企陆续公告6月销售情况,6月单月销售额同比除恒大、金地出现下滑以外,均维持较高的增速,环比来看,6月单月环比表现基本都有较为明显的改善。其中新城控股6月销售额同环比分别达到255%及69%,上半年销售额累计增速高达94%,碧桂园万科恒大累计增速分别为43%、10%及25%,龙头表现亮眼。

    重点推荐保利、新城:我们维持推荐新城控股及保利地产。

    风险提示:调控及信贷政策超出预期。