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6月第5周策略周报:把握均衡配置的期权价值

类型:投资策略  机构:中信建投证券股份有限公司   研究员:夏敏仁  日期:2018-07-06
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我们在6 月的金股电话会议就提出本月风险积聚,应当以防御为上;而随着去杠杆、中美贸易摩擦恶化、信用风险暴露等风险因子爆发,6 月第4 周市场大幅度调整,并跌破2800 点,这也印证了我们的判断。我们6 月以来强调以低估值、现金流充裕的板块进行轻仓防御。从中信建投6 月金股组合表现来看,充分分散风险的思路使得组合表现显著好于沪深300 表现。

    从国内经济来看,中国工业企业即便仍低于去年高点,但整体呈现回升趋势。同时,经常账户贸易差额一反之前持续顺差趋势,首次出现逆差,代表我国海外消费和投资增加,同时也预示国际收支整体在趋向平衡。

    从海外经济来看,国外市场的经济景气度持续,美国工业景气持续、消费需求旺盛、就业水平接近充分就业,经济基本面情况趋于乐观。但由于就业程度已经超过金融危机之前的就业水平,未来加息预期仍将升温,进而影响股市的估值。

    政策方面,交易所与证券业协会称股票质押融资风险总体可控,我们测算认为银行、家电、非银金融、食品饮料与休闲服务等行业受冲击可能较小;深交所介绍2017 年分红情况,分红情况改善,对高送转保持高压态势。流动性方面,季末财政支出及定向降准对冲,叠加月初扰动因素少,下周流动性缓和。

    我们从7 月开始进一步关注市场的积极因素,在行业配置方面,医药、消费仍然是长期的主线,建议投资者首先关注,金融地产等板块也存在修复性行情。因此,我们建议投资者通过均衡配置的方法把握市场的期权价值,医药和消费板块可以适当超配。

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