2018年中期投资策略研讨会:金融周期回落时,生产效率是王道

宏观主导矛盾和逻辑

    1、核心矛盾:金融周期回落vs 经济中周期回升

    2、主导逻辑:正逐步从全球朱格拉周期切换到全球再通胀。

    经济周期阶段和政策

    1、全球经济同步复苏尚未结束;

    2、2019年上半年现中国经济放缓拐点;

    3、紧金融、稳货币、活财政(资管新规是重塑金融体系第一步;货币政策边际略有放松,对冲金融紧)。

    存量经济时代,效率为先

    1、生产效率提升是重构中国存量经济的关键;

    2、“制造业+X”、消费升级与新经济同向而行。

    投资逻辑和大类资产配置

    1、权益投资,核心在于企业效率(竞争优势)、超额收益和成长性;

    2、债券投资:金融紧,但货币信贷稳,利率区间波动。

    3、3季度上半季:利率债>大宗商品>权益>信用债;下半季:权益>大宗商品>利率债>信用债;

    4季度:利率债>权益>大宗商品>信用债。