金融工程海外文献精选推荐:矿海拾趣(第3期)

推荐文献一:Is Economic Uncertainty Priced in the Cross-section of Stock Returns?【2017】

    推荐理由

    本论文从经济预测的不确定性出发,探讨了经济不确定性对于股价的解释能力。在构造的经济不确定性指数下,作者发现经济不确定性beta最低的十分位组相对于最高组能够获得6%的年化超额收益。该不确定性溢价是由负(正)beta股票的优异(不佳)表现所引起的。本文的研究结果表明:风险厌恶的投资者会对不确定性beta为负的股票要求额外的风险补偿,且他们愿意为具有正不确定性beta的股票支付高价。而在控制常见的风险因子后(规模、账面市值比、动量、短期反转、非流动性、协偏度、特质波动率、分析师盈余预测差距、市场波动beta、彩票型股票(lottery-like stocks)需求、投资水平以及盈利能力),经济不确定性仍旧在经济与统计上显著,能够对股票的横截面收益进行解释。这说明在美国市场,经济不确定性能够作为定价因子来对股票横截面收益进行区分。基于该论文的思路,可以尝试在国内市场实验该指标的有效性与可行性。

    推荐文献二:Market frictions, price delay and the cross-section ofexpected returns【2005】

    推荐理由 传统的资产定价理论假设市场是无摩擦的,且所有投资者都是理性的,然而真实的市场表现证明市场摩擦存在,且市场交易者并非都是理性的投资者,这就导致资产价格往往不能及时反映其真实价格,也就是存在着资产价格时滞。本文从横截面的股票价格收益出发,研究了股票价格时滞的问题,并得出结论价格时滞效应的确存在,小市值、流动性差、市场表现差的公司价格时滞效应更强。