5月外贸数据评论:外贸总体平稳,但净出口对经济贡献下降

1.5月出口当月同比为12.6%。受外需边际走弱影响,5月份当月出口同比较前值小幅下滑,但好于市场预期。5月只有法国和英国制造业PMI小幅上升,美国、欧元区、德国、日本、俄罗斯和印度主要国家制造业PMI皆出现回落,海外需求表现相对偏弱,但受去年基数较低影响,出口指数依然保持强劲。扣除季节性因素后,出口当月同比为10.3%,从高处回落但依然处于较高的水平。分国别和地区来看,对美国、日本、香港以及东盟出口当月均上升,对欧盟出口当月小幅下滑。分贸易方式来看,一般贸易和来料加工贸易当月同比小幅下滑。分商品类别方式来看,机电产品和高新技术产品当月同比小幅下行,但钢材和劳动密集型产品当月同比上行。

    2.5月进口当月同比为26.0%。季调后当月同比为20.9%,比4月高了4.3个百分点,叠加去年高基数影响,进口数据继续上升,体现国内的政策和需求支撑。原油、铜材、汽车和汽车底盘进口金额和数量当月同比下滑外,铁矿石、金属加工机床、谷物及谷物粉和大豆进口金额和数量当月同比均上升,表明国内需求延续上个月的改善,从而对进口形成支撑。从进口金额来看,铁矿石、金属加工机床、谷物及谷物粉和大豆进口当月同比回升,原油、铜材、汽车和汽车底盘进口当月同比下滑。进口数量来看,铁矿石、金属加工机床、谷物及谷物粉和大豆进口当月同比回升,原油、铜材、汽车和汽车底盘进口当月同比下滑。从进口价格来看,只有谷物及谷物粉当月同比下滑,原油、铁矿石、铜材、金属加工机床、和大豆当月同比均出现不同程度的上升。

    3、外需仍将对出口形成支撑,但是净出口对经济的贡献继续下降。5月份的外贸数据透露的信息有两个方面值得关注:一方面是,外需进一步边际走弱,但拖累尚不明显。5月份出口当月同比表现较好,与5月份制造业PMI中出口订单指数扩张区间内走强相印证,体现出外需依然相对稳定。5月份,受美国、欧元区、日本等主要发达经济体制造业PMI有所走弱影响,全球制造业PMI有所下滑,短期内外需在边际上继续走弱。不过,考虑到当前全球制造业PMI依然处于一个较高的位置,且全球综合PMI回升,外需在边际上走弱的程度可能不会太大,当前的出口走势不会发生太大变化。另一方面,净出口对经济的贡献继续下降。一是,贸易摩擦的影响可能开始有所显现,对出口形成冲击,从而对国内生产形成负面影响。5月份高技术产品当月同比为17.7%,比4月份下滑3.0个百分点,贸易摩擦主要针对高技术产品,由此可见,贸易摩擦的影响可能开始有所显现。高技术产品在出口中占据较大比重,若其增速下行,可能对出口形成明显冲击,国内相应产品生产将会放缓。二是,进口与出口增速之差扩大,净出口将会拖累GDP的表现。去年以来,外贸存在一个明显特征就是进口增速明显快于出口。受扩大进口政策影响,2季度这种现象更加明显,体现为进口累计增速与出口累计增速之差为7.7%,比第1季度高出2.6个百分点。进口与出口增速之差扩大,净出口对经济的可能进一步减弱。

    风险提示:1)在欧美国家逐渐加息的背景下,央行可能会缩紧货币政策,不利于经济的增长;2)环保限产对国内需求的影响可能超预期,不利于企业的生产;3)海外市场经济增速放缓导致海外需求下降,影响我国出口。