行业比较双周报第三十期:A股离黎明还有多远

近期市场持续调整,基本面并未显著变化,风险扰动因素强化是主因。外部风险对应着国际地位之争,非短期能够解决;内部风险中信用风险、流动性压力是焦点,更多取决于政策层面态度。当前估值、破净股等指标接近历史底部位置,政策呵护股市有所显现,预计市场向下空间有限。短期风险加速释放之后,市场需以时间换取空间,震荡筑底之中静待风险偏好的修复。

    政策层面的边际变化:

    货币政策边际有所放松。本月央行两次进行MLF操作,释放中长期流动性4035亿;中期借贷便利合格抵押品范围扩容后,又见定向降准操作,缓解去杠杆过程中对中小企业的不对称冲击。

    扩大内需政策持续推进,个税调整有利于增加居民收入及消费能力,有效对冲外需不确定性对经济的负面冲击。

    股市流动性压力有所缓解。小米暂缓内地上市,CDR的虹吸效应短期有所缓解;监管部门正在进行股权质押风险排查工作。

    行业配置层面:市场震荡筑底过程之中,预计偏防御的低估值价值行业表现较好,建议关注:1、电力行业,全社会用电量数据持续向好,行业向上拐点逐渐显现;2、银行,PB仅0.82倍,净息差回升及资产质量改善延续;3、消费中的医药和大众消费,具有可攻可守的特征,受益扩大内需政策;4、市场震荡中更注重业绩确定性,关注中报预增品种。等待市场出现转机之后,市场主线大概率回到“消费”+“成长”中去。