中新赛克:网络可视化领导者,业绩稳健成长

网络可视化市场保持快速发展。网络可视化是指以网络流量的采集与深度检测为基本手段,对网络的物理链路、逻辑拓扑、运行质量、协议标准、流量内容、用户信息、承载业务等进行监测、识别、统计、展现、管控,最后进行大数据分析与挖掘,实现网络管理、信息安全和商业智能化的系统。根据赛迪顾问统计,2016年我国网络可视化市场规模为137.08亿元,预计2018年规模将达到199. 89亿元,2016-2018年复合增长率将达到20.75%,行业保持快速发展。

    网络可视化领导者,三大优势明显。网络可视化市场产业链主要包括基础架构产品提供商、应用开发商和系统集成商。下游客户主要是电信运营商、政府机构、企事业单位等。公司主营产品包括宽带互联网数据汇聚分发管理产品、移动接入网数据采集分析产品和网络内容安全产品等,处于产业链的上游,具备技术、产品和渠道三大优势。

    业绩增速高于行业平均。公司2014-2017年营业收入复合增速为23.6%,归母净利润复合增速为19.2%,均高于行业增速。2018年一季度营业收入9003万元,同比增长145.02%;归属于上市公司股东净利润292万元,同比增长137.95%。同时预告1-6月净利润为5021.9-6815.5万元,同比增长40-90%,市场拓展取得良好效果。

    在手订单充足,海外业务拓展顺利。2018年3月30日全资子公司南京中新赛克科技和中国电信签订了4.99亿元合同,包含12个省市分别独立执行的订单,预计在2019年12月31日之前执行完毕,为未来业绩增长提供有力保障。同时加大海外拓展力度,覆盖东南亚、非洲等地区,为进一步发展打下了良好的基础。

    盈利预测及投资建议:随着全球宽带网络基础设施的完善和提升,网络可视化市场的快速发展迎来了巨大的机遇。预计公司2018年-2020年净利润分别为1.84亿,2.68亿,3.77亿,当前股价对应动态PE为47倍、32倍和23倍,维持“增持”评级。

    风险提示:行业市场竞争加剧;运营商订单不及预期。