纺织服装行业周报:板块短期受零售淡季影响,阶段性调整带来新投资机会

本周组合:水星家纺/开润股份/南极电商/太平鸟/海澜之家/歌力思/森马服饰;

    低估值成长:太平鸟/歌力思/安正时尚;

    高成长:开润股份/南极电商。

    家纺复苏组合:水星家纺/罗莱生活;

    龙头白马:海澜之家/森马服饰。

    (1)本周行业观点:零售淡季,加上阿里6.18活动力度加强,短期终端销售受到波动,但我们认为板块阶段性调整带来新投资机会,继续建议积极配置二线消费纺织服装板块,优质标的PE估值有望突破25X,提升至30X。5月为销售淡季,服装鞋帽、针纺织品类同比增长6.6%,增速放缓;加上阿里6.18促销活动力度加强使得服装家纺企业销售受到波动,增速同比放缓。另外,本周上证指数下跌1.48%,申万纺织服装板块较上周收盘下跌5.08%,但我们认为6月及三四季度社零增速有望企稳,板块阶段性调整迎来新投资机会。进入2018年以来,以小食品和二线白酒等为代表的二线消费龙头表现优异。我们认为,从业绩、估值,以及持仓三个角度来看,纺服板块与小食品和二线白酒有相似之处,部分龙头企业作为二线优质消费股的代表,存在配置价值,其估值仍有提升空间。理由如下:第一,纺服与“小食品+二线白酒”相似之处:市值小,关注度低有预期差,Q1业绩较好且板块持仓仍较低,潜在增量资金空间依然可观。第二,纺服可比公司估值中枢显著低于小食品和二线白酒,有估值优势。纺服板块代表公司平均业绩增速约为29%,略低于小食品的35%,但估值水平也相对便宜,本周调整后对应2018年平均PE为20.67倍,低于小食品板块的33.75倍。从业绩和估值的匹配度上而言,优质纺服股的合理估值中枢仍有提升空间。位于25-30倍左右,略低于小食品35倍的估值区间,应该相对合理。第三、面向大众消费的纺服行业更受益现在低线城市消费升级的趋势。我们认为以水星家纺、海澜之家等为代表的大众纺服消费品类,与小食品及二线白酒类似,主要消费人群更加偏向大众,更加受益于17年以来低线城市消费升级热潮。我们推荐:水星家纺/开润股份/南极电商/太平鸟/海澜之家/歌力思/森马服饰。