化工行业周报:持续推荐有机硅、菊酯、PA66、染料及中间体相关标的,关注氢氟酸提价

市场回顾:上周,化工板块上涨0.25%,沪深300指数下跌0.65%,化工板块跑赢同期沪深300指数0.9个百分点。年初至今,化工板块累计下跌3.38%,沪深300指数累计下跌7.56%,化工板块跑赢同期沪深300指数4.2个百分点。

    海外公司行情:上周国际石油企业方面,埃克森美孚、壳牌石油和英国石油收盘价分别为83.60美元、69.94美元和47.04美元,动态PE分别为17.39、19.02和37.86,动态PB分别为1.88、1.48和1.67;道达尔和雪佛龙收盘价分别为61.74美元和126.44美元,动态PE分别为19.16和23.80,动态PB分别为1.33和1.61。 产品价格和价差:价格方面:上周北美天然气-纽约现货的价格上涨至2.78美元/MMBtu,周涨幅12.55%;磷矿石-CFR印度(70-72%BPL)的价格上涨至131.5美元/吨,周涨幅11.91%;三聚氰胺河南-中原大化-(欧记)的价格上涨至8600元/吨,周涨幅8.86%;甘氨酸-江苏的价格上涨至14200元/吨,周涨幅6.77%;电解锰-市场均价的价格上涨至13950元/吨,周涨幅5.68%。价差方面:上周聚酯切片价差上涨48.4元/吨,周涨幅9.13%;电石法PVC价差上涨118元/吨,周涨幅6.37%;腈纶短纤价差上涨150元/吨,周涨幅4.84%。

    行业观点:继2017年京津冀及周边“2+26”城市5600人次的强化督查之后,一场范围更广、人数更多、要求更高、持续时间更长的强化督查即将开始。6月7日生态环境部印发了《2018-2019年蓝天保卫战重点区域强化督查方案》,本次强化督查从2018年6月11日开始,持续到2019年4月28日结束。此次强化督查共动用约1.8万人(次),督查范围包括京津冀及周边地区,汾渭平原11城市,长三角地区包括上海市、江苏省、浙江省、安徽省等。环保高压和园区化发展是我国化工行业今后相当长的一段时期所必须面对的大环境,我们认为近期受环保影响较大的化工子行业主要是菊酯和染料及中间体,其中功夫菊酯的报价已经达24.5万/吨,同比去年同期上涨44%;联苯菊酯大多厂家已停止对外报价,渠道商报价约38万元/吨,同比去年上涨65%,菊酯行业重点推荐扬农化工。染料方面,多数企业停产造成供应下降,分散染料、活性染料(主流黑)价格涨幅超过70%,染料行业重点推荐浙江龙盛。此外,

    6月5日,英力士位于英国SealSands及德国科隆的丙烯腈装置遭遇不可抗力,而丙烯腈是电解加氢偶联制己二腈的原料,该事件或将触动原本供需紧张的尼龙66产业链,后续预计将再度提价,重点推荐PA66产业龙头神马股份。另外,我国有机硅行业近年无新增产能,需求平稳增长,供需紧张国内价格坚挺,行业整体盈利能力持续提升,同时陶氏化学4月15日提价5-10%以后,6月1日再次宣布提高多类有机硅制品的价格,我们认为有机硅行业整体行情维持景气,重点推荐新安股份。在氟化工方面,由于萤石和氢氟酸价格近期触底反弹,本周萤石97湿粉和萤石97干粉周涨幅分别达10.26%和8.35%,无水氢氟酸周涨幅为3.03%,原材料上涨叠加制冷剂需求旺季,后续制冷剂价格有望提升,可关注制冷剂行业龙头巨化股份。

    扬农化工(600486):苏北园区环保压力大,菊酯及中间体供应受限,公司受益于价格上涨。2018年4月以来,生态环境部及央视接连通报了江苏、山西、河南等地的多起违法排污行为,化工行业迎来新一轮的环保监察风暴。农药原药与中间体市场受到很大影响,特别是苏北各园区环保压力较大,功夫菊酯、联苯菊酯原药供应受限,价格大幅度上涨;菊酯的核心中间体贲亭酸甲酯的也同样一货难求。目前,功夫菊酯的报价已经达24.5万/吨,同比去年同期上涨44%;联苯菊酯大多厂家已停止对外报价,渠道商报价38万元/吨,同比去年上涨65%。公司生产经营未受影响,且自备贲亭酸甲酯产能5000吨,受益于菊酯及中间体的价格上涨。此外,公司拥有3万吨/年草甘膦产能和2.5万吨/年麦草畏产能。

    浙江龙盛(600352):闰土、亚邦、吉华、楚源等多家染料及染料中间体供应商停产,染料价格大幅度上涨。分散染料价格已经从1月的3万元吨上涨到5.4万元/吨以上,涨幅80%;活性染料(主流黑)报价从1月的2.5万元/吨涨至6月初的4.3万元/吨,涨幅72%。随着6月中央环保督查组“回头看”专项运动环保的开展,停产企业短期内难以复产,预计染料价格将持续在高位。公司是第一大分散染料和第三大活性染料供应商,自产上游中间体原料,盈利能力强。公司拥有分散染料产能15.95万吨,活性染料产能6.36万吨,规模优势显著,且龙盛在苏北无生产基地,将受益于染料价格上涨。

    神马股份(600810):英力士位于英国SealSands及德国科隆的丙烯腈装置遭遇不可抗力,而丙烯腈是电解加氢偶联制己二腈的原料,该事件或将触动原本供需紧张的尼龙66产业链,后续预计PA66将再度提价。公司与控股股东中国平煤神马集团以及下属子公司及联营企业布局尼龙产业链,国内外市场占有率领先。公司与英威达签订协议,公司原料己二腈量价锁定,原料成本低位,下游产品价格大幅提升,利润空间扩大。尼龙66切片(长丝级)Q2以来均价环比Q1提升约2400元/吨。

    新安股份(600596.SH):公司是有机硅和草甘膦双龙头,一体化优势和协同效应显著。新安股份目前拥有有机硅单体产能34万吨/年,占全国总产能的12%,是国内有机硅行业龙头;拥有草甘膦产能8万吨/年,占全国总产能的11.4%,是国内最大的草甘膦生产企业。公司围绕有机硅单体合成,搭建从硅矿冶炼、硅粉加工、单体合成、下游制品加工的完整产业链,有效实现成本控制,提升综合竞争力。公司在有机硅和草甘膦的生产中实现资源循环利用,将草甘膦副产物氯甲烷用于有机硅生产,同时又将有机硅副产物盐酸回收精制后用于草甘膦生产,协同效应强竞争优势显著。

    巨化股份(600160):公司拥有完整的氟化工产业链,产品包括氟致冷剂、有机氟单体、氟聚合物等。公司拥有第二代制冷剂R22产能10万吨/年,产能规模国内前三;第三代制冷剂R134a、R125和R32的产能分别为万吨、4万吨和6.2万吨/年,均为国内第一。如制冷剂价格上涨,公司业绩弹性增大。

    行业推荐评级及投资方向:中美贸易战停战,化工行业面临的宏观经济环境趋于平稳,近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业,迎来供求平衡临界点,价格弹性大。受益于环保政策趋严,多数传统化工子行业的供求恢复到平衡水平,处于历史库存低位,行业景气度显著改善。另一方面,行业的整合和新业务放量带来新的发展空间。我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动,行业整体盈利能力继续改善,维持行业“推荐”评级。

    风险提示:相关政策落地不及预期;同行业竞争加剧风险;项目进展不及预期,产品价格大幅下跌;中美联合声明进展不及预期。