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景旺电子:保持高盈利能力,扩产计划打开成长天花板

类型:公司研究  机构:安信证券股份有限公司   研究员:孙远峰  日期:2018-05-24
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事件:公司发布2018年第一季度报告,2018年第一季度实现营业收入9.85亿元,同比增长8.93%;归属于上市公司股东的净利润1.56亿元,同比增长3.38%。

    受国内智能手机出货淡季影响,一季度业绩略低于预期。2017年公司FPC 业务占总营收比例为31.45%,FPC 产品的下游客户主要为手机厂商,据中国信息通信研究院数据显示,2018年第一季度中国智能手机出货总量为8137万部,同比下降26.1%。受国内手机市场出货淡季影响,公司一季度业绩增速略低于预期。展望2018年,FPC 业务仍有信心。首先,3月以来,三星、华为、OPPO、vivo、小米陆续发布新机型,国内手机市场由凉转热,预计将带动公司FPC 业务重回正轨。

    其次,GfK 数据显示,2018年第一季度,全球智能手机零售量下降2%至3.47亿部,但零售均价达到374美元,同比上升21%,推动市场总零售额达到1298亿美元,同比增长18%。销量下滑,销售额大幅提升,证明高端机型出货量成长明显。高端机型更多的配置双摄、三摄、无线充电、指纹识别、高级闪光灯等功能,对于FPC 需求强于中低端机型,在全球智能手机出货量趋于饱和的情况下,我们对于手机FPC 市场保持相对乐观,同时公司积极开拓国际大客户,看好公司FPC 业务的稳健扩张。

    同行业公司对比,公司销售毛利率第二、销售净利率第一,管理水平优秀,盈利能力出众。我们选取A 股PCB 制造相关19家公司参考对比,2018年第一季度,公司营收排名第4,归母净利排名第1,销售毛利率达到33.6%,排名第2,销售净利率达到15.86%,排名第1,在高营收基数下实现最高归母净利,综合成本管控能力和盈利能力十分出色。

    珠海扩产计划环评获批,可转债审核获通过,产能扩充稳步推进。

    全资子公司景旺电子科技(珠海)有限公司于2018年4月16日获得广东省环境保护厅出具的《关于景旺电子科技(珠海)有限公司年产高密度印刷电路板300万

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