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宏观点评:接下来投资需求怎么看

类型:宏观经济  机构:天风证券股份有限公司   研究员:宋雪涛  日期:2018-05-21
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宏微观数据的统一--开工强

    从微观数据来看,产出数据在4月触底回升,5月至今继续保持了回升势头,发电耗煤、高炉开工率、钢材产量和库存、水泥产销量和价格、挖掘机销量和开工小时数、中国卫星制造业指数等一系列指标都表明近期开工不错,且由于环保限产、冬季停工等因素可能出现淡季不淡的情况。

    4月固定资产投资并未显著边际恶化

    从分行业数据看,固定资产投资的“三大类”:制造、基建、房地产表现并不差,每一类的增速降幅都没有达到固投整体的0.5%,所以主要的拖累来自20%的部分。由于20%部分的增速波动性显著高于80%部分,因此只要来自三大类的需求依然稳健,投资总需求就不会太差。

    固定资产投资有望见底回升

    制造业方面,领先指标仍然维持高位,随着国家对高技术制造的投入持续加码,制造业投资增速有望维持在当前的相对高位。基建方面,虽然4月的投资增速仍在下滑,但已经开始企稳。,我们认为基建投资增速已经触及阶段性的低点。房地产方面,韧性主要来自住宅低库存、土地购置向新开工的转化和棚改。

    二季度经济有望维持韧性

    综合以上判断,固定资产投资增速可能已经处于阶段性底部,后续有望出现反弹。结合目前偏强的生产端以及货币财政双置换下经济政策的微调,二季度经济将大概率维持韧性。不过需要密切关注近期初现端倪的信用风险未来的演变进程,以及其对实体经济融资条件的负面影响。

    风险提示:经济政策超预期收紧;信用风险事件超预期引发连锁反应。

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