顺网科技一季度财报点评:吃鸡游戏火热,驱动业绩超预期

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    公司发布2018年一季报:实现营业收入5.75亿元,同比增长66.26%;归母净利润1.60亿元,同比增长21.40%;扣非归母净利润1.58亿元,同比增长34.23%;

    受益于吃鸡游戏,一季度公司业绩超预期。一季度营业收入5.75亿元,同比增长66.26%,归母净利润1.60亿元,同比增长21.40%。我们认为公司业绩超预期主要源于三块业务:1)腾讯网易吃鸡游戏广告投入增加;2)售卖Steam平台账号CDKEY;3)售卖加速器账号。

    一季度营业成本及销售费用均有较大幅度增长。1)一季度营业成本2.05亿元,同比增长203.71%,毛利率64.35%,同比减少16.29个百分点,主要源于售卖Steam平台账号CDKEY毛利率较低(约10%);2)一季度销售费用0.78亿元,同比增长43.77%,主要源于一季度推广费用增加;3)一季度公司预付款项1428万元,相比期初增加994万元,主要为预付推广费,显示公司2018年游戏业务或有新产品推出。

    投资建议:受益于吃鸡游戏,公司2018年一季度业绩表现良好,我们认为吃鸡类游戏将对公司全年业绩有较强拉动作用,我们上调公司盈利预测,预计公司2018-2020年分别实现归母净利润6.57亿元、7.37亿元、7.95亿元,对应Eps分别为0.95元、1.06元、1.15元,对应PE分别为21倍、19倍、18倍,给予“强烈推荐”评级。

    风险提示:

    吃鸡游戏及棋牌游戏政策监管趋严、新业务拓展不及预期等风险。