百货行业2018年投资策略:中档消费崛起,百货行业再迎春天

百货行业盈利能力改善显著,国企改革等持续催化。2017年下半年50、100家数据改善明显,高端品类维持高增长,百货持续受益。2017年整体营收/扣非净利同比+2.57%/33.39%,2018Q1营收/扣非净利同比+6.6%/22.72%,盈利能力持续改善,国企改革、新零售等催化剂加速落地,建议增持:王府井、天虹股份、重庆百货等。其他受益标的:百联股份、大东方、首商股份等。

    王府井:高端消费复苏最为受益百货股,北京商业国企资产整合推进促进公司经营效率提升预计2018年净利润20%增速,当前对应2018年PE仅14倍显著低估,目标价26.80元。

    天虹股份:新零售背景下,公司率先推动业态创新升级、加强购物体验,可比店利润持续增长。地产结算带动盈利能力提升,主业+地产双轮驱动,员工持股计划强化发展信心,当前对应2018年20倍PE,目标价17.45元。

    重庆百货:主业加速回暖、盈利能力提升,马上消费加速盈利持续增厚业绩,拟再出资6.3亿增资马上金融,混改破冰机制理顺助力经营效率提升、战投资源协同,后续新零售合作可期。对应2018年18倍PE,目标价38元。