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潮宏基2017年报及2018年一季报点评:节日重叠收入增速暂缓,收购思妍丽共享她经济

类型:公司研究  机构:国泰君安证券股份有限公司   研究员:訾猛,陈彦辛,彭瑛  日期:2018-05-15
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投资建议:公司2017年时尚珠宝、女包高增长,投资收益驱动净利润大幅增长;2018年Q1受节日重叠影响,收入、净利润增速放缓,后续节日因素消除有望再回高增速阶段。考虑节日重叠影响,略微下调公司2018-2019年EPS为0.38(-0.03)/0.47(-0.03)元,预计2020年EPS为0.56元,维持目标价14.86元,“增持”评级。

    2017年时尚珠宝、女包高增长,2018年Q1节日重叠致收入放缓。公司2017年实现收入30.86亿元(+12.69%),净利润2.84亿元(+43.96%),EPS0.31元,符合市场预期。分品类看,公司时尚珠宝收入19.78亿元(+16.67%),女包收入3.54亿元(+13.12%),增长迅速。2017年投资收益0.57亿元,比2016年同期增加0.39亿元(理财收入、联营企业盈利增加),带动净利润大幅增长43.96%。

    节日重叠致2018Q1收入利润增速暂缓。公司2018Q1收入8.42亿元(+0.79%),净利润0.94亿元,同比增长0.21%,略低于市场预期。珠宝行业2018年Q1普遍受到情人节与春节重叠影响,公司预告1-6月净利润增速0-20%,预计Q2收入、利润有望恢复较高增速。

    拟收购思妍丽剩余股权,时尚集团共享她经济盛宴。公司拟增发1.32亿股份收购思妍丽剩余74%股份,发行底价9.83元。思妍丽100%股份评估价值17.58亿元,收购估值对应2018年PE仅17.58倍。思妍丽在高端美容市场优势显著,后续有望与潮宏基在会员打通、渠道协同上将充分发挥集团优势,共享她经济盛宴。

    风险提示:行业竞争加剧,并购整合不及预期,可选消费增速下滑。

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