中建信息2017年年报点评:ICT业务持续领跑,云计算转型加速

收入增长36.52%,归母净利润增长34.24%。

    中建信息2017年全年实现营业收入113.32亿元(YoY+36.52%),H1、H2占比分别为37.94%、62.06%;归属于挂牌公司股东净利润1.73亿元(YoY+34.24%),H1、H2占比分别为62.97%、37.03%;扣非后归母净利润1.60亿元(YoY+28.40%),H1、H2占比分别为68.06%、31.94%;摊薄EPS为1.57元,加权平均ROE达26.58%。

    ICT增值分销占比进一步提升,整体收入稳步增长。

    公司2017年华为及其他ICT产品增值分销收入103.99亿元(YoY+46.46%),收入占比达91.77%;进口网络产品销售收入4.54亿元(YoY-17.99%),收入占比4.00%;医疗产品销售收入2.61亿元(YoY-12.13%),收入占比2.30%。

    毛利率稳步上升,销售费用同比提升。

    公司2017年毛利率7.18%(+0.18pcts);净利率1.53%(-0.03pcts);扣非归母净利率达1.41%(-0.09pcts);管理费用率0.66%(-0.20pcts);销售费用率2.26%(+0.40pcts),财务费用率2.01%(+0.18pcts)。公司毛利率上升得益于核心主营业务占比的提升,销售费用上升主要与销售渠道向地级城市进一步下沉有关。

    巩固ICT增值分销优势,海外业务发力。

    公司主要业务为华为及其他ICT产品增值分销、进口网络产品销售、医疗产品销售、云产品及数字化服务。公司高度专注华为企业级ICT 产品分销业务,常年保持华为体系内份额第一。同时,公司积极开拓海外市场,已建立4家海外办事处,2017年海外业务签署合同金额近2000万美元,为营业收入持续提供新增动力。

    加速云计算部署,数字化转型持续深入推进。

    2017年公司实现云及数字化服务收入1.89亿元(YoY+1.04%),收入占比为1.67%。公司率先取得华为公有云标准经销商资质,且拥有微软云最高等级的金牌合作伙伴资质,将持续领跑云计算业务。公司将在2018年内基本完成第一阶段“数据打通”,并开始第二阶段的“数据驱动”数字化建设,有望于2020年初步实现全面数字化转型的战略目标。

    估值分析。中建信息当前约17.78亿元市值,对应2017年PE为10x。

    风险提示:云业务转型不确定性风险、市场竞争风险等。