通威股份:一季报利润符合预期,员工持股彰显领导层经营信心

一季度实现净利润3.2亿,符合预期。

    公司于近日发布2018年一季报,实现营业收入52.21亿元,同比增长24.04%,实现归母净利润3.20亿元,同比增长20.59%,实现扣非归母净利润3.05亿,同比增长18.54%,一季度为光伏行业传统淡季,公司仍然实现稳定增长。

    光伏业务贡献主要业绩。

    今年一季度以来,多晶硅料价格虽然有一定程度下调,但硅料价格仍然好于去年同期水平,我们预计公司一季度多晶硅料的出货量为4200-4300吨,贡献业绩1.6-1.7亿左右。电池片业务由于一季度价格下调幅度较大,电池片的单瓦净利水平有所下降。四月份以来光伏产业链的价格回暖,多晶硅料价格止跌回升,多晶硅料业务将环比持续增长,电池片的单瓦净利也将回升,公司业绩有望加速增长。

    看好公司光伏板块业务前景。

    公司现有多晶硅料产能2万吨,年内包头2.5万吨和乐山2.5万吨多晶硅料产能有望投产,年底多晶硅料将达7万吨;光伏电池方面,公司现有产能包括合肥2.4GW,成都3GW,同时合肥2.3GW电池新产能和成都双流三期3.2GW预计也将在年底投产,不断扩大的产能规模将进一步提升公司在光伏行业的话语权,也为公司业绩持续增长奠定良好基础。

    期间费用率稳中有降。

    公司一季度期间费用率10.77%,同比下降0.41个百分点,其中销售费用率为3.09%,同比下降0.37个百分点,管理费用率为6.42%,同比下降0.15个百分点,财务费用率为1.25%,同比上升0.11个百分点。

    员工持股计划将择机实施,彰显对公司的信心。

    公司此前公告,将在一季报后择机实施员工持股计划,表明公司对于自身发展长期看好,员工持股计划的实施将提振市场信心。

    投资建议:公司2018年、2019年公司硅料、电池片产能释放,硅料产能将分别达到7万吨、12万吨;电池片产能分别达到12GW、20GW。考虑硅料、电池规模上升和价格波动,预计公司2018年-2020年实现净利润25.36亿、35亿、40亿,同比增长26%、38%、15%;EPS0.65元、0.9元、1.04元,对应P/E15倍、11倍、10倍,维持“买入”评级。