优炫软件:收入持续高增长,研发投入增加

收入利润双增长。

    2017年公司实现营业总收入3.3亿元,YOY55.49%;实现扣非净利润5219万元,YOY16.85%。扣非净利润增速低于收入增速,主要由于1)实际所得税率大幅上升;2)毛利率下滑,财务费用率上升。收入构成方面,技术服务收入1.03亿元,YOY59.81%;自主研发软件收入0.99亿元,YOY90.37%;技术服务、自主软件收入增长更快,主要由于维护服务、大型客户个性化定制需求增长更快。公司本年度拟每10股派发0.50元人民币现金红利(含税)。

    毛利率下滑,税率影响拖累盈利能力。

    盈利能力方面,2017年公司毛利率为49.97%,同比下降2.71pct,主要系第三方软件硬件采购增加所致。费用方面,2017年总费用率为31.09%,同比增长1.08pct;其中销售费用率为10.50%,同比增长30bp。管理费用率为20.08%,同比下降47bp。财务费用率为0.51%,同比增长1.26pct,主要系利息收入减少、间接融资的利息支出增加所致。研发和技术方面,2017年公司重点研发云计算、大数据、区块链,本年度研发总费用为7627万元,YOY29.86%,占收入比23.08%;占比超过管理费用率,主要由于资本化研发支出为2846万。

    2017年公司净利率为15.91%,同比下降5.19pct,主要系所得税率上升所致。

    研发投入持续增加,建立数据中心和研发总部。

    公司着眼于未来五到十年的行业竞争优势,重点发展云计算、大数据的安全数据保护;同时建立区块链事业部,开展共识算法、加密算法两大核心技术研究。

    2017年7月,公司参与第一期拟投入2亿元人民币,建设云数据计算中心和研发总部,进一步提升公司的研发实力。

    风险提示。

    核心技术人才流失;技术研发落后于市场。

    收入利润双增长,维持“买入”评级。

    公司专注核心数据保护,产品体系涵盖操作系统安全、数据库安全、运维安全等多个领域,拥有完善的全国性营销服务体系;拟成立研发总部,继续重点布局云计算、大数据、区块链;收入利润双增长,未来仍有成长潜力。预计公司18/19/20年每股收益分别为0.86/1.10/1.38元,维持“买入”评级。