保利地产:聚焦优势,两翼提速

2017年净利增长25.8%,EPS1.32元/股2017年实现收入1463.42亿元;归母净利润156.26亿元,同比增长25.8%;

    EPS 为1.32元/股,符合预期。拟每10股派现金4元。

    销售创2012年以来最高增速,土储丰富后劲十足2017年,公司实现销售面积2242万平米,同比增长40.3%;销售额3092亿元,同比增长47.2%,创2012年跨入千亿以来最高增速;参考克而瑞榜单,公司2017年度销售额排名第5,行业地位领先。2017年,公司新增项目204个,新增计容建面4520万平米;新拓24城,全国城市布局增至92个;拿地面积/销售面积为2.02,扩张积极。截至2017年末,公司待开发面积9090万平米,保障未来2~3年开发需求。展望2018年,公司计划完成房地产及相关产业直接投资2570亿元;新开工面积3300万平米;竣工面积1900万平米。

    财务稳健,业绩锁定性佳

    2017年,公司新增有息负债综合成本为4.98%,存量有息负债综合成本为4.82%。截至2017年末,公司剔除预收账款后的资产负债率为66.4%;净负债率为86.5%;货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为2.3,短期偿债能力较好;银行贷款授信额度近3600亿元,剩余未使用额度约56%。

    2017年末预收款为2253亿元,可锁定2018年wind 一致预期营收的113%。

    “两翼”业务发展提速

    2017年,公司两翼业务发展提速——①房地产金融:累计基金管理规模达785亿元,较2016年末增长30%,其中,信保基金累计管理规模637亿元,连续六年评为“房地产基金前十强”;②社区消费服务:保利物业完成新三板挂牌,2017年合同管理面积1.7亿平米,同比增长44.8%;③商业经营:商业管理公司累计管理商业面积160万平米,实现经营收入超10亿元。

    央企地产龙头,维持“买入”评级

    公司在3000亿销售体量下仍然创得显著增长,彰显央企龙头风采,丰富的土储资源亦为公司未来2~3年重回行业前三的目标储备动能。预计2018、2019年EPS 为1.7、2.19元,对应PE 为7.8、6.1X,维持“买入”评级。

    风险若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期,或公司销售增长失速。