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化工行业:地缘政治风险下原油大涨,PDH工艺优势明显

类型:行业研究  机构:东北证券股份有限公司   研究员:刘军  日期:2018-04-17
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PO、MEG持续上行:本周在跟踪的116 个化工产品中,上涨的品种有46 个(较上周增加25 个),下跌的品种有46 个(较上周减少16 个)。环氧丙烷(7.22%)、软泡聚醚(6.72%)、MEG(5.99%)、苯酐(5.93%)。丙烯(5.30%)周涨幅居前。TDI(-14.20%)、无水氢氟酸(-8.84%)、R32(-7.41%)等跌幅较大。 原油价格大幅上涨,LNG 短期小幅回升:本周WTI 期货收于67.46 美元/桶,较上周上涨9.09%;本周布伦特期货收于72.62 美元/桶,较上周上涨8.50%。周内,EIA 月报上调2018 年全球原油增速预期,美国对伊朗实施新一轮制裁等消息均对油价有提振。国内液厂整体处于复苏状态,近期部分液厂已进入常规检修阶段,检修厂家增多,LNG 市场供大于求的局面预计将有所缓解,但用气淡季,价格增长空间有限。

    房地产销量持续下滑,新能源车需求强劲:本周监测40 个主要城市土地推出量环比减少43%,成交量环比增加26%,出让金总额环比减少50%。新能源车方面,18 年新能源乘用车3 月销量达到5.6 万,同比增1 倍,环比2 月增9 成。18 年1-3 月的新能源车产销呈现强势开门红的特征,体现了市场化的需求趋势逐步体现。

    地缘政治风险下原油大涨,PDH 工艺优势明显:本周中东地缘政治风险将国际油价推至2014 年末以来最高位,WTI/Brent 期货分别上涨9.09%与8.50%,油价上涨受到一定基本面支撑,在此背景下,我们看到PDH 工艺的盈利能力。据卓创资讯,2018 年3 月PDH 盈利水平在1872 元/吨,而石脑油裂解制丙烯盈利水平在1202 元/吨,考虑到相比石脑油裂解制丙烯,PDH 在成本端压力较小,但产物丙烯受到油价上涨的驱动较大,因此PDH 相关企业盈利能力有望增强。相关的上市公司有东华能源和卫星石化,其分别具有PDH 产能126/45(45 万吨在建)万吨,石油价格上涨5 美元/桶,在现有丙烷价格水平下,PDH 单吨利润增加550 元/吨,对东华能源和卫星石化EPS 分别增厚0.42 元、0.23 元。虽然中国宣传将对美国进口丙烷增加关税,但卫星石化的丙烷来源于中东地区,受此影响较小;东华能源也仅有少部分丙烷采自美国,因此贸易战对其影响也不大。

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