中际旭创:业绩符合市场预期,100G光模块放量增长

业绩增长符合市场及我们预期,旭创超额完成对赌业绩。

    2017年,公司实现收入23.57亿元,同比增长16.9倍,归母净利润1.62亿元,同比增长15.1倍,归母扣非净利润2.65亿元,同比增长585倍。业绩符合市场及我们预期。公司业绩大幅增长主要原因为旭创并表及高端光模块需求强劲。苏州旭创实现扣非净利润5.89亿元,超额完成对赌业绩3.73亿元,业绩实现率为272.79%。

    紧抓100G升级机遇,巩固光模块细分领域龙头地位。

    受益于北美数通市场的高速发展,苏州旭创紧抓Google、Amazon、Microsoft等巨头IDC光模块向100G升级的机遇,迅速推出产品并批量出货,巩固在光模块细分领域龙头地位。苏州旭创连续两年实现超过100%的增幅,且近三年业绩增速逐年创新高。2017年业绩爆发式增长得益于100GCWDM4市场需求强劲,100G光模块放量增长。

    未来国内数通及电信市场将成为公司重要增量市场。

    未来三年,BATJ等互联网巨头加大在数据中心领域的投资是大势所趋,国内数据中心将迎来新建升级浪潮,光模块需求有望向国内转移,形成公司中长期业绩快速增长的有力支撑。同时,公司积极布局400G产品,经过研发推出了OSFP和QSFP-DD两种技术路线的新产品,为未来数据中心向400G演进奠定基础。此外,公司深入布局5G电信市场,与国内外通信主设备商进行了广泛合作,已形成覆盖前传、中传、回传的全面的5G基站光模块产品系列,为参与未来我国5G通信网络建设做好充分准备。

    看好公司在光模块领域的领先地位,维持“增持”评级。

    我们看好苏州旭创在光模块领域的领先地位,根据公司最新公布的各类光模块营收及毛利率情况,我们更新了财务预测模型,小幅上调了2018年盈利预测,预计公司2018-2020年营业收入分别为76.71/114.38/148.27亿元,归母净利润分别为8.84/13.75/19.61亿元,同比增速为455.9%/55.6%/42.6%,当前股价对应的动态PE为42/27/19倍,维持“增持”评级,建议重点关注。