机械行业:周期行业巨大惯性被低估,继续推荐工程机械板块

本周核心组合:三一重工、恒立液压、徐工机械、艾迪精密、柳工、安徽合力、中集集团、快克股份、中国中车、双环传动和拓斯达。

    长期推荐组合:诺力股份、克来机电、弘亚数控、爱仕达、应流股份、智云股份、精测电子、长川科技、晶盛机电、昊志机电、山东威达、机器人、日机密封、中大力德、华铁股份和杰瑞股份。

    本周观点

    近期我们草根调研了广西、湖南以及四川地区各国内外品牌的挖机代理商,主要观点如下:销量:对3月份挖机市场,广西保守预计同比增长30%-40%,乐观能达到60%以上;湖南市场预计同比增长超过60%;四川市场预计同比超过40%。综合与全国其它区域代理商的沟通情况来看,3月份挖机国内销量大概率能够超过3万台,再加上出口,我们预计3月份销量同比增幅有望超过50%。

    需求:调研地区3月挖机开工率数据要比去年高20%左右,开工需求主要来自于基建、扶贫和棚改项目,矿山开工正常,而房地产项目对挖机的需求影响不大。目前大家看到的钢材原材料的等库存,估计随着开工增加,会迅速下降,周期行业的巨大惯性是被低估的。

    产品及市场结构:中大挖从去年9月份开始的缺货,仍在持续,主要是受制于进口液压件供应不足。小挖目前仍有一些库存,但部分代理商预计,如果市场持续火爆,小挖也会出现缺货的情况。从1-2月份的情况来看,市场比较困惑三一份额略有下滑,主要是今年各品牌均对旺季销售进行了充分准备,竞争比较激烈。三一近期大幅增强销售力度,3月份市占率有望明显回升。

    回款:各地区各品牌付款方式、首付比例有所不同,一般融资租赁要求首付比例在20%以上,分期则要求40%以上,要求较为严格。

    从回款率来看,2017年新增销售回款率接近100%,合计回款率达到90%以上,主要是2015年以前销售部分客户有回款逾期的情况。

    客户方面,目前的购机客户均为行业老客户,决策更为理性。因此,行业处于良性发展轨道,购机均有较为确定的工程项目支撑,没有出现需求透支的情况。

    总结:市场明显低估了周期行业巨大惯性,前期工程机械板块调整就是买入良机,继续强烈推荐工程机械板块。

    风险提示

    宏观经济大幅下滑的风险,挖机销量不及预期的风险等。