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本周行业观点

    证券行业观点:大型券商估值仍然较有吸引力

    上市券商2月份经营数据大幅下滑,前2个月累计值同比小幅下滑。30家上市券商公布了2月份经营数据,受节假日及市场因素影响,2月份业绩下滑幅度较大。合计实现营收59.65亿元,净利润12.06亿元,环比分别下降61.92%、79.98%;按可比口径,28家上市券商这两项指标同比分别下降48.34%和73.80%。前两个月的累计值基本消除了节假日的影响,因而具备可比性,可比的28家上市券商前2个月累计营收和净利润同比分别下滑2.75%和2.53%。

    大型券商估值水平大幅回落,吸引力提升。1月份大幅上涨后,春节前几个交易日快速连续下跌后,近几个交易日有所反弹。由于缺乏强劲的业绩新增长点带来盈利水平显著提升、严监管限制行业估值水平上升空间,我们预计2018年券商股弹性仍然不高。不过,如果两市交易额大幅提升,比如稳定在6,000亿元以上,那么券商股盈利将大幅提升,弹性也将显著上升。当前板块PB(LF)约为1.6倍,龙头券商PB(LF)为1.2-1.5倍,PE(2018E)在16倍左右,估值水平大幅回落,建议关注行业龙头及特色券商。