海澜之家:2017年营收和归母净利润实现稳步增长

公司公告2017年业绩快报,营收和归母净利润分别为182亿和33.29亿,同比增长7.06%和6.60%。其中第四季度单季增长16.01%和15.25%。

    公司2017年营收和归母净利润实现稳步增长。

    2017年公司主品牌海澜之家、爱居兔、圣凯诺分别实现主营业务收入147.58亿元、8.95亿元、18.80亿元,同比增长5.18%、75.49%、15.51%。电商业务实现主营业务收入10.54亿元,同比增长23.39%。分单季看,主品牌海澜之家单季增长0.60%/6.81%/-2.10%/15.25%,爱居兔品牌单季增长55.25%/99.94%/90.48%/73.65%,圣凯诺品牌单季增长4.88%/54.08%/-17.65%/24.01%,电商业务单季增长2.77%/4.22%/15.94%/54.91%。

    第四季度营收和归母净利润增速明显加快。

    主要受益于主品牌海澜之家终端售罄率回升,供应商压力缓解,公司备货积极,加之冷冬,且外部零售环境趋好。另外2017年9月公司与阿里签署战略合作协议,双十一天猫男装行业第一,电商业务四季度快速增长。

    盈利预测和投资评级。

    我们看好公司2018年及未来业绩增长。1)2018年春节延后有利销售。2)2017年主品牌海澜之家同店增速转正,2018年展望乐观。3)稳步推进多品牌战略。4)引入腾讯作为战投并拟与后者设立产业投资基金,积极探索新零售。5)推出可转换债券方案,提升信息化和仓储物流能力。我们预计公司17-19年EPS分别为0.74元/股、0.82元/股、0.91元/股(未考虑发行可转债对公司财务费用的影响),核心假设:主品牌海澜之家每年净开店300家,同店增长5%,毛利率和期间费用率保持平稳。按最新收盘价计算对应18年PE14倍,公司市值大,股息率高,维持“买入”评级。