电子制造行业:京东方千亿OLED/LCD投资规划落地,显示产业链迎来加速国产化机遇

1.持续积极扩产,大陆LCD产能的全球龙头地位进一步巩固

    2017年全球LCD产能分布中,大陆、台湾、韩国份额分别为35.7%、29.8%、28.8%(TrendForce数据),几乎把控全球产能。我们判断全球LCD产能未来格局变化趋势清晰:大陆产能最大(京东方/华星/CEC等)并积极扩产、龙头地位进一步巩固,台湾停止新投产能,日韩逐渐退出。目前全球在投G10.5以上高世代线LCD集中在大陆:京东方合肥G10.5线(2018Q2量产)、京东方武汉G10.5代线(2020年量产)、华星光电深圳G11线(2019年量产)等,同时CEC有新的高世代线在规划中。我们认为,大陆LCD产业规模继续壮大将带动上游崛起,并且为OLED/MicroLED等新型显示技术的规模产业化提供重要基础。

    2.柔性OLED全球前三格局初步确立,大陆产能扩张后劲十足

    根据各面板厂官方公布柔性OLED产线规划,全球产能前三格局初步确立:三星165K/月产能排第一(A3产能135K/月+A4产能30K,A5设计产能180K/月暂缓、未列入统计),京东方144k/月产能排第二(成都B7+绵阳B11+重庆B12各48K/月产能),LGD67.5K/月产能排第三(E5产能22.5K/月+E6产能45K/月)。此次京东方正式通过绵阳G6柔性OLED产线,充分反映国内OLED面板产业在产业集群、资金优势以及技术储备的综合竞争力以及未来发展趋势。除了京东方,大陆地区柔性OLED产能在继续推进:国显光电/华星光电/深天马/和辉光电/信利均至少有一条30K/月产能在建,产能扩张后劲十足。

    3.韩国投入速度放缓,大陆显示产业链综合竞争力加速追赶

    受iPhoneX销量不佳影响,韩国三星(A5线)和LGD(E6线)均有放慢新投产能的迹象(OLED-info消息)。大陆OLED面板厂扩产规划以及投产进度几乎没有受影响,上游也发展迅速:(1)此次京东方第三条48K/月OLED产线规划顺利推出,(2)搭载BOE第一款量产柔性OLED手机ElephoneUPro已发售;(3)黑牛食品(002387.SH)公告收购国显光电相关资产顺利完成;(4)浏阳等地方政府积极推进OLED新产线规划(人民网消息);(5)2018年2月芯动能(京东方和国家集成电路大基金等合资公司)完成投资入股国内OLED发光材料供应商濮阳惠成;(6)2018年1月高通/小米/维信诺等投资国内显示DriverIC供应商云英谷。

    4.坚定看好OLED等新型显示大趋势,大陆显示全产业链崛起大机遇

    随着显示应用的扩展和显示要求的不断提升,过去30年LCD把控全球显示行业的格局将会往LCD/OLED/MicroLED/QLED全面开花的趋势发展。从巨头投入、产业化进展角度看,目前新型显示中OLED趋势最明朗、市场空间最大。显示产业链全球范围内韩国领先(三星/LGD及其上游材料设备配套供应商),从产业规模、技术储备、人才、资金支持、产业集群等核心竞争要素方面看,大陆显示产业链综合实力与韩国相差不大,我们认为随着产业规模持续壮大和产业集群逐渐完善,大陆显示产业链综合实力将在未来3-5年实现追赶韩国。

    推荐标的:国内显示龙头京东方A以及低估值TCL集团(天风家电组覆盖),上游设备公司大族激光、精测电子等,材料供应商三利谱/新纶科技。

    推荐关注:激智科技/濮阳惠成/万润股份/黑牛食品/深天马/联得装备/金力泰。

    风险提示:OLED渗透率提升不及预期;OLED业务盈利不及预期。