上汽集团2月销量点评:上汽乘用车和上汽通用保持强势

维持“增持” 评级。上汽集团 1-2月销量累计增长 12%,符合预期,上汽乘用车累计增长64%,大超市场预期(30%),上汽通用累计增长12%,大超市场预期(5%),上汽大众累计增长1%,略低于市场预期(3%),预计在上汽乘用车荣威RX3、荣威i6、名爵5、名爵GS、上汽通用凯迪拉克的带动下,公司Q1销量同比增长50%以上,继续巩固自己的龙头地位。维持2017/18年EPS 预测为2.93/3.32元,维持目标价42元。

    互联网汽车成为上汽乘用车销量增长的主要推动力,上汽乘用车2月销量4.7万辆(同比增长42%),目前RX5、RX3、名爵ZS 每月贡献3.5万辆销量,随着RX3和新名爵6的爬坡,上汽乘用车销量将超预期。互联网汽车2017年占上汽乘用车销量的40%,这一比例在2018年将继续提升。

    上汽通用2月销量12.3万辆(同比增速13%),其中凯迪拉克销量18000辆(同比增速50%),XTS 销量5300辆(同增90%),ATS-L销量5379辆(同增56%)。凯迪拉克2017年在华销量大增的态势在2018年将得以延续。

    催化剂:财报公布、销量公布、新车型上市l 风险提示:行业景气度不及预期、竞争强度超预期