金陵饭店2017年年报点评:投资收益驱动业绩高增长,酒店业务持续向好

业绩符合预期,维持增持评级。投资收益驱动公司业绩高增长,公司做优做强酒店业务板块动力强,新金陵饭店盈利能力持续提升。考虑公司2017年业绩情况,下调2018/19年EPS为0.27/0.29元(-0.04/-0.05),维持目标价14.72元。

    业绩简述:2017年公司实现营收9.38亿元/+12.43%,归母净利1.03亿元/+148.57%,对应EPS为0.34元,业绩符合预期。

    投资收益驱动业绩高增长,酒店受益东部星级酒店复苏表现突出。①公司全年确认对金陵置业投资收益4,012万元,比去年增加4,715万元,投资收益大幅增加驱动公司业绩高增长;②酒店业务表现良好,全年营收同增10.29%,酒店管理增速同增31.22%;商品贸易业务同增17%,表现亮眼;③前三季度公司费用率46.44%/-4.08pct,其中财务费用率1.75%/-1.58pct大幅下降,主要是新金陵饭店提前偿还借款、调整债务结构方式所致。

    酒店业态持续复苏,国企改革值得期待。①“金陵饭店”品牌力强,在南京市核心位置拥有自有物业,公司有意做优做强,将受益东部地区星级酒店复苏,同时酒店管理输出稳步推进;②多元投资板块在变革中发展:“天泉湖生态园”、紫霞岭沿湖项目稳步推进;③江苏国改重点在提高资产证券化率和合并同类项,集团层面有望受益;旗下酒管公司入选江苏首批混合所有制员工持股试点名单,发展空间较大。