交运周报:受美股拖累A股下挫,交运板块防御属性显现

上周,跟随美国股市暴跌,中国A股市场跟随下跌。交运行业跌幅小于沪深跌幅,也说明交运板块的业绩支撑较为明显。其实,交运行业的业绩非常出色,2017年前三季度,Wind运输行业整体营业收入为1.55万亿,同比增幅85.76%。Wind运输行业整体净利润为1104亿,同比增幅47.72%。如果剔除快递公司因素,营业收入增速也有78%,净利润增速则有41%。在没有剔除异常数据的情况下,交运中位数市盈率25,也明显低于全部A股33的PE中位数。因此交运板块安全边际高,在暴跌行情中可凸显防守属性。

    波罗的海交易所正式发布BDI调整方案,并宣布自2018年3月1日,BDI指数成分将剔除最轻吨位的Handysize(轻便型),剩余吨位从重到轻调整为40%、30%、30%的成分比例,以更加契合现有航运衍生品的交易规则,并更好地反映各级干散货船对全年航运业的贡献程度。之前是四种船型各占25%,随着时间推移和世界造船工艺的升级,大型船舶占比的逐步增加,灵便型船舶占比逐渐缩小,目前接近10-12%比重,这次把灵便型期租评估将从BDI计算中移除,也算是近20年来波罗的海交易所最重大的改革措施之一。考虑到灵便型船舶的行运费相对稳定,剔除该指标后,或将放大BDI指数的波动区间。

    投资风险:

    经济发展不及预期,人和物的交通运输需求增速下滑过快。