食品饮料每周小评第35期:龙头再现增持良机,静待市场情绪回稳

近期观点:1)近期茅台多管齐下稳定旺季价格,抑制炒作有助走出慢牛长牛行情。近期茅台加大发货(预计春节发货量至少7500吨)、终端促销(全国终端价格带1299-1499均有分布)、重拳惩乱(5家经销商因乱价失去续签资格)等措施多管齐下,终端价格保持低位平稳运行。我们认为,目前旺季终端动销旺盛,且购买基本为中产阶级真实消费,足以印证当前扎实基本面。此外,茅台近期抑制价格上行手段频出,经销商库存已处较低水平,终端价格回撤幅度明显,前期提价后批价快速上行泡沫已得以充分抑制。低渠道库存下茅台旺盛终端动销向上传导机制顺畅,牛尾效应大幅削弱,有助于走出慢牛长牛行情。

    而当前茅台稳价主因应对发改委检查,为暂时现象,2019年提价预期不改。此外,茅台当前与其他竞争对手终端价格差距较大,其终端价格近期回落并未破坏行业内其他高端、次高端龙头量价齐升逻辑,行业上升期仍将持续,牛市仍在路上。2)大跌再现估值洼地,低估值高增长强确定性白酒龙头再现增持良机。上周大盘表现较弱,受此影响白酒龙头亦表现不佳,叠加近期市场频繁传出利空消息(如龙头终端价格下移、上层会议指导等等),近期白酒龙头走势较弱。我们认为,当前白酒行业仍处上升期,各龙头基本面扎实。大盘回落后当前龙头估值水平较低,考虑到其2018业绩高增速确定性极强,估值具备充足修复空间。我们认为,当前市场风险偏好较低,预计未来高增长、高确定性白酒龙头更受青睐,估值下挫后增持良机再现。目前渠道调研显示各龙头一月份动销、回款等均良性运转,春节旺季数据飘红概率极大,节后市场情绪有望提升,估值修复预期下当前即为增持良机。3)建议2018年继续增持食品饮料板块。预计白酒仍将继续引领行情向上:茅台高位慢牛行情可期;一线提价拉开次高端放量空间,业绩高增长有望快速消化估值提升,次高端龙头有望上位接棒,经济回暖为中端大众酒放量提供空间,全国及区域龙头收入有望提速。4)大众品:估值下挫后龙头再现增持良机,重点推荐伊利股份、中炬高新,新增重点推荐好想你。

    渠道与上游更新:1)白酒:五粮液批价800-820元,环比平稳。2)原奶:1/31原奶价环比下降0.3%;2/6奶粉拍卖价环比上升7.6%。

    每周信息更新:茅台各地专卖店放量控价,每人限购两瓶53度飞天;泸州老窖60版特曲上市,品牌地位继续提升;春节海之蓝、天之蓝扫码红包促销,平均每箱降30元、60元。