科华生物:股权激励公布,业绩增长可期

点评:公司股权激励计划的考核年度为2018-2020年三个会计年度,对营收增速和扣非净利润增速进行双考核。以2017年为基数,二者预设最低指标均为6%、15%和27%,预设最高指标均为10%、25%和45%。以预设最高指标测算,2018-2020年公司营收及扣非净利润增速分别为10%、13.64%和16%,保持较快且加速增长。自首次(预留部分) 授予登记完成之日起12-24、24-36及36-48个月的解禁或行权比例分别为40%、30%和30%。

    产品布局不断完善,渠道整合有序进行。公司是国内体外诊断龙头企业,逐步布局形成生化、酶免、光免、POCT 及分子诊断五大产品线,产品布局不断完善。公司生化业务以“仪器+试剂”策略巩固终端覆盖;核酸血筛业务有望在浆站血筛政策落地时抢占先机;化学发光“自产卓越+TGS+Biokit”系列产品形成优势互补,销售放量值得期待;

    投资奥然生物布局分子诊断。此外,公司正在积极恢复金标HIV 产品的海外市场份额,出口业务恢复在即。除加强产品布局外,公司还积极整合优化渠道资源,先后完成对西安申科、广东新优、广州科华、南京源恒及江西科榕的控股,终端把控能力大幅提高,助力未来业绩高增长。

    维持“买入”评级:我们看好公司的体外诊断产品布局与渠道整合,预计2017-2019年EPS 分别为0.43元、0.48元、0.55元,对应PE 为27倍、24倍、21倍,维持“买入”评级。

    风险提示:新产品研发获批及销售推广不及预期等。