传媒行业周报:头部影视游戏公司业绩保持稳增,细分龙头优势凸显

市场综述:上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-2.70%、-5.47%和-6.30%,传媒行业指数涨跌幅为-7.42%。细分到传媒各子行业来看,各子行业均下跌,其中动漫指数跌幅最小,智能穿戴指数跌幅最大。周涨跌幅个股中,涨幅Top3分别为平治信息(300571.SZ)上涨9.20%,号百控股(600640.SH)上涨8.59%,联创互联(300343.SZ)上涨8.55%。跌幅top2分别为乐视网(300104.SZ)下跌40.88%,佳创视讯(300264.SZ)下跌23.14%。

    截至2018年2月2日,文化传媒板块样本股(剔除乐视网后)2017年年报预报中133家中已有100家公布年报预报利润区间,以归母净利润下限为基准,100家标的合计取得归母净利润336.63亿元,较2016年的325.6亿元,同比增加3.4%。

    头部影视、游戏公司净利润保持稳增。第一梯队游戏公司净利润增速稳健。25家标的中已披露净利润预告为24家,合计取得净利润99.32亿元,同比增加16.5%,其中增速20%以上公司共11家,占已披露公司的46%,预告净利润下限中前六分别为恺英网络预告2017年净利润16.97亿元(并表增厚)、三七互娱为15.5亿元(内生)、巨人网络为12.01亿元、昆仑万维为10.4亿元、天神娱乐为9亿元、游族网络为7.05亿元。;17家影视剧标的中已披露2017年业绩预告为16家,以预告净利润下限为基准16家标的合计取得净利润60.64亿元,同比增加18.8%,其中净利润增速下限30%以上公司8家,占已披露业绩的50%。预告净利润下限中影视公司华谊兄弟、光线传媒、华策影视、慈文传媒分别取得8.08亿元、7.9亿元、5.9亿元、3.8亿元。影视游戏商誉部分规模较大,商誉减值隐患依存,但头部影视游戏公司仍保持业绩稳增。

    图书出版板块,深耕主业与外延并购形成冰火两重天广告印象趋向一九格局。主业为教材教辅图书出版公司部分外延布局教育、游戏等领域,目前不考虑浙数文化在图书出版板块后的19家标的中,已披露2017年业绩为6家,以预报净利润下限为基准后图书储备板块合计取得净利润14.65亿元,同比减少6.2%。广告营销22家标的中已披露2017年净利润业绩预告为20家,以预告净利润下限为基准20家标的合计取得净利润79.48亿元,同比减少7.7%,但分众传媒净利润占已披露净利润预告公司从2016年的51.7%提升至2017年的74.9%,广告营销板块呈现强者恒强趋势。

    春节档临近推动文化传媒热度。文化传媒板块商誉规模占比较多为游戏、影视领域,商誉减值隐藏风险,但同时在已公布净利润预告中影视、游戏中分别达到18.8%、16.5%增速,图书出版及广告细分领域整体净利润同比增速下滑。在业绩增长与下滑板块中,第一梯队公司凭借规模效应等取得净利润增长。综上,可关注影视板块华策影视、光线传媒、华谊兄弟;游戏板块可关注三七互娱、游族网络、完美世界;图书出版与广告领域可关注垂直细分的第一梯队公司新经典、分众传媒,以及垂直细分内容与平台公司快乐购(若收购芒果TV过会),以及受益春节档的院线公司横店影视、金逸影视、中国电影等。给予行业推荐评级。