交通运输产业行业研究周报:油价上涨难挡航空股行情,继续推荐三大航

油价上涨无需过分担心,供给收缩票价提升确定:首先,油价缓慢上涨将带动全球经济复苏,进一步提升航空整体出行需求,从营收端抵消航油成本的上涨。第二,目前航空业供需改善以及票价市场化超预期,票价提升将进一步降低油价上涨、航油成本增加带来的不利影响。第三,若航油采购均价超过5000元/吨,我国航司可以收取国内航线燃油附加费,预计可以抵消燃油成本增长的70%,使其边际利空效应减弱。

    宏观景气后周期叠加亚洲春节补库存,集运运价逐步抬升:宏观景气后周期效应显现,产成品带来的集运需求,以及亚洲春节集运需求持续作用,各线运价近期环比上升明显,预计春节前运价将进入上涨通道。若无大规模运力投放,叠加东方海外收购催化,预计2018年上半年运价及股价均将有良好表现。对于2018全年,集运市场现阶段依旧处于并购整合阶段,中长期供需差缩窄,大船化趋势加速中小型船拆解,16-17年出现新增订单缺口,同时造船业受限于钢价上涨,新增订单下降或将持续低迷,将为集运的继续复苏奠定基础。

    低估值二线龙头标的偏好再起,国改是2018年交运主题投资主线:近期市场在追逐龙头白马的同时,对于低估值的二线龙头开始逐渐关注。交运行业二线龙头业绩增长稳定,确定性强,估值也普遍处于修复阶段。交运子版块中,铁路改革预期最为强烈,或将形成2018年投资机会。客运调价、土地综合开发是铁改最需关注的方向,实质性推进将对广深铁路带来重大利好。另外还需关注通过兼并重组和集团资源整合的国改标的。

    投资建议

    油价上涨无需过分担心,供给收缩票价提升确定;集运受益宏观景气后周期叠加亚洲春节补库存,运价逐步抬升;市场对低估值二线龙头标关注度逐渐提升;国改是2018年交运主题投资主线,主题性投资机会需重视。重点推荐:中国国航、南方航空、上海机场、广深铁路、建发股份。

    风险提示

    宏观经济下滑。将对于航空、航运、铁路客运和货运需求带来明显削弱,并且抑制各版块运价提升,对公司业绩将产生利空影响。

    民航局新政以及铁改等政策实施不达预期。相关标的推荐逻辑或将被打破。

    极端事件发生。快递出现连锁反应,负面事件持续发酵;油价持续攀升,拖累业绩增长;集运进入大船交付高峰,拆船速度不及预期等。