联讯策略-宏观点评:四季度经济略有下降,乐观中保持一分警惕,12月经济数据点评

事件:四季度GDP6.8%,工业6.2%,投资7.2%,消费9.4%

    四季度GDP同比增长6.8%,前值为6.8%;12月规模以上工业增加值同比增长6.2%,前值为6.1%;1-12月固定资产投资同比增长7.2%,前值为7.2%;12月社会消费品零售总额同比增长9.4%,前值为10.2%。

    点评:四季度经济略有下滑,乐观中保持一分警惕

    四季度GDP季调环比为1.6%,比三季度降0.2个百分点。环保限产和房地产调控使内需有所收缩,货币信贷条件有所收紧,是四季度经济略有下滑的主要原因。从12月经济来看,工业和投资保持低位平稳,而消费明显下滑。

    虽然我们对2018年经济并不悲观,尤其是出口持续保持强劲将对经济形成有力支撑,但短期也需要保持一分警惕,尤其是近期金融监管力度明显加强,货币政策也在收紧,可能会对内需产生一些抑制。

    (一)工业低位平稳,环保限产对工业保持压制。进入2017年下半年以来,环保限产对工业产量形成较大的压制,工业增长也从二季度的6.9%,下降到下半年不到6.3%的水平。未来还要继续密切关注工业供给侧改革的进展,由于工业品价格整体处于高位,工业企业利润较好,我们对未来工业情况并不悲观。

    (二)基建和房地产投资继续回落,制造业投资有所反弹。年末房地产调控在一些城市有所松动有利于缓解销售的下滑,工业高利润会慢慢带来制造业投资的一些恢复,年底基建投资明显收力,而整个融资条件的收紧也对地方政府融资产生负面的影响,拖累基建的扩张。

    (三)汽车拖累消费下滑。12月汽车消费增速仅为2.2%,比上月降2个百分点,是3月以来的最低水平,是拖累消费下滑的主要原因,与地产相关的家具类、建筑及装潢类消费增速小幅上升。

    风险提示

    欧美经济复苏不及预期