利尔化学2017年业绩快报点评:草铵膦高度景气,行业龙头业绩创新高

草铵膦价格高度景气,助力公司业绩增长。2016年7月起国内百草枯水剂全面禁用导致作为替代品的草铵膦供不应求,根据百川资讯数据,华东区草铵膦报价从2017年1月1日的15.25万元/吨上涨至2017年12月31日的19.60万元/吨,涨幅达28.5%,公司业绩弹性扩大。

    扩产计划完成,二季度业绩创新高。公司草铵膦扩产项目现已全部完成,产能从3000吨/年增至5000吨/年,2017年第二季度起南方地区温度回升,草铵膦等除草剂进入用量高峰,公司产能实现有效释放,公司第四季度实现归母净利润1.73亿元,同比增长136.0%,环比增长117.7%,业绩创上市以来单季度新高。

    新增项目奠定公司未来进一步增长驱动力。公司发行可转债募集资金8.52亿元,预计在四川广安地区建设10000万吨草铵膦、1000吨丙炔氟草胺和1000吨氟环唑项目,项目在2019年前后逐步投产,奠定公司未来业绩进一步上升驱动力。

    盈利预测和投资评级:我们持续看好公司作为国内农药龙头企业的发展前景,公司未来新增项目逐步投产将提高公司盈利能力。基于审慎原则,不考虑公司未来可转债转股对公司股本影响,上调公司2017-2019年EPS为0.77、1.03和1.37元/股,维持“买入”评级。

    风险提示:1)草铵膦市场价格波动不及预期;2)10000吨/年的草铵膦新产线建设进度低于预期;3)公司新建丙炔氟草胺和氟环唑项目建设进度和盈利能力低于预期