轨道交通设备行业:从“补短板”看轨交“十三五”发展

从“补短板”看轨交十三五发展。

    在“三去一降一补”五大任务中,如果说去产能、去库存、去杠杆、降成本是在做“减法”,那么补短板就是在做“加法”,就是要补足供应短板,扩大有效供给,进行产业升级,改善供给质量和效益。“补齐短板、提质增效”将成为轨交发展的主旋律。“十三五”规划中,在“补齐短板”上,轨交建设将进一步完善轨交网络建设,建立综合衔接一体高效的铁路运输体系;在“提质增效”上,“满足多元、舒适、便捷等客运需求和经济、可靠、高效等货运需求”是发展的核心要求,意味着代表先进运输方式的高铁产业将依然奠定着轨交未来发展重点。

    铁总未来侧重:创新和增效。

    在路网发展和装备水平上,中国铁路已经走在世界前列。铁总未来一段时间的工作目标侧重于“提升铁路建设质量效益”、“提质降本增效”等。在改善资产质量,提升盈利能力的铁总供给侧改革中,以动车组为代表的高端客运展现为较好的盈利前景和成长能力,有望得到进一步的发展,这里既有有客流增长带来的供给增加需求;也有进一步创新提升现有客运产品,增加附加服务,改善出行体验,提升铁路客运竞争力的需求。

    行业总体展望:动车组需求旺盛,进入周期上行期。

    总投资平稳,新线投产明显增加,势必带来更多新车购置需求,预计2018年的投资呈基建略有下滑,设备投资增加的格局。长周期来看,动车组需求的驱动力已由新线配车转为存量加密,持续高增长的动车组客流有望在未来为动车组保有量建立10%~13%的增长。行业进入周期上行阶段。此外,顺周期格局下,货车与机车采购将维持较好水平。城轨整体向上,保持平稳发展。

    行业观点。

    我们预计未来在中高端出行客流驱动下,动车组有望建立10%~13%的保有量增长中枢,行业进入周期上行阶段。重点推荐产业链优势日益突显,盈利能力稳步提升且空间较大的中国中车;车配企业中,城轨相关业务发展良好和有望在标准动车组上获得更多市占份额的康尼机电,以及具有易耗特征的零部件制造企业也值得关注。

    风险提示。

    宏观经济形势变动,相应政策受到影响,投资力度不及预期风险;轨交市场实际需求低于预期风险;成本上升导致企业盈利能力下滑风险。