A股策略周报:情绪有所回暖,业绩改善是核心

自11月中旬以来,量能和换手率持续萎缩,市场情绪谨慎。但A股日均成交量、融资余额和换手率上周呈现上涨趋势,北上资金也显著增加,显示投资者情绪有所回暖。临近春节,资金流动性紧张和市场风险偏好较低掣肘A股。展望2018年,我们认为在流动性和政策方面均无重大变化的情形下,未来短期A股将延续小幅震荡整理的格局,中长期依旧维持乐观的预期,建议布局2017年中央会议工作重点1)新兴消费,包括食品饮料、餐饮旅游和商贸零售;2)高新技术制造业,如新能源汽车、5G、人工智能等;3)环保、农业等受政策支持的相关行业。

    上周2017年最后一个交易日结束,当日上证综指、深证成指、中小板指、创业板指均红盘收官,给2017年画下一个圆满的句号。纵观全年,A股分化严重,上证50涨幅最高,涨幅25.08%,而创业板指则表现不佳,跌幅10.67%。在推进供给侧结构性改革的背景下,2017年以钢铁、煤炭、有色、化工为代表的传统行业业绩较好。另外,受消费升级驱动,食品饮料行业也表现良好。受大量资金热捧的白马股和一线龙头指数2017年分别上涨49.24%,35.05%,成为2017年A股最大的赢家。但从近期北上资金增量配置来看,白马龙头的大方向不变,但投资标的可能扩充至二线蓝筹。随着未来供给侧改革继续深化、降杠杆去产能带来的行业集中度的进一步提升,龙头企业未来的利润将有望延续增长趋势,龙头效应仍将持续。

    资金面结构性紧张。中国人民银行12月29日宣布,决定建立“临时准备金动用安排”,以满足春节前商业银行因现金大量投放而产生临时流动性需求。根据这项安排,全国性商业银行在春节期间存在临时流动性缺口时,可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金,使用期限为30天。上周内央行虽未进行公开市场操作,但此举可以看出央行对春节期间的流动性需求早有准备,预计资金面紧张将能平稳过渡。

    金融监管持续升级。《金融资产管理公司资本管理办法(试行)》将于2018年1月1日起实施。办法重点强调设定适当的资本充足性监管标准,明确第二支柱监管要求和信息披露监管要求;对资产公司集团内未受监管但具有投融资功能、杠杆率较高的非金融类子公司提出审慎监管要求,确保资本监管全覆盖;将杠杆率监管指标及要求纳入等六个方面。金融监管政策逐步推出,金融风险防范和管理愈发完善,有助于实现金融行业稳健可持续发展。