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家电行业周度观点:如何看待明年家电行业盈利能力

类型:行业研究  机构:长江证券股份有限公司   研究员:徐春,管泉森,孙珊  日期:2017-12-08
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上周家电板块行情回顾

    上周大盘延续震荡下行走势,家电板块表现较为低迷,板块中前期涨幅较大的价值蓝筹股价有所回调;我们认为近日板块回调并非由于基本面调整,当前家电蓝筹业绩增速与估值匹配优势显著,在市场风险偏好维持低位背景下其稳健配置价值凸显;总体来看,上周家电指数下跌4.91%,在申万一级行业中排名末位,分别跑输沪深300指数及上证综指2.33及3.83pct;个股层面,上周板块涨幅前三个股为奇精机械(11.41%)、万和电气(5.93%)及立霸股份(5.53%),跌幅前三个股则为星帅尔(-9.78%)、苏泊尔(-9.50%)及依米康(-9.34%)。

    行业重点数据跟踪及点评

    产业在线披露10月冰洗彩产销数据,当月冰洗彩总销量分别增长6.94%、2.43%及5.36%,其中内销分别增长4.38%、增长6.53%及下滑10.75%,出口则分别增长11.34%、下滑7.20%及增长16.20%;10月冰箱内销增速环比明显改善,洗衣机内销则延续较为稳健增长,而彩电内销表现仍较为低迷;总体来看,国内冰洗彩保有量均处于相对较高水平,行业内销出货整体表现较为平淡,其中洗衣机受益于低基数及产品换代,年内出货表现相对稳健;而冰箱及彩电后续分别将受益于更新需求集中释放增长及体育赛事带动,内销增速反弹值得期待。

    上周行业重要新闻精选及点评

    1、房地产精装修房洗碗机配置量大幅提升:近年来国内洗碗机行业增速表现较为亮眼,考虑到目前我国洗碗机渗透率较发达国家差距较为明显,行业长期发展空间值得期待;不过值得关注的是行业新进入者持续增加致使当前行业格局并不稳定,提前布局且产品领先的企业有望抢占市场领先地位;2、17年1-10月吸尘器高速增长:随着我国消费者收入水平持续提高,以吸尘器、两净等为代表的生活小家电逐步步入普及期;且考虑到与传统大电品类相比小家电更新周期较短、可选消费性质较强,在产品结构升级带动下行业成长空间更为可观。

    本周核心观点及投资建议

    近期价值蓝筹股价回调并非由于基本面调整,而更多是由于前期板块表现抢眼背景下市场恐高情绪滋生所导致的短期资金行为;考虑到18年家电行业整体基本面表现有望超预期,且价值蓝筹业绩确定性较强,回调后其业绩增速与估值匹配优势进一步凸显,在目前市场风险偏好仍维持低位背景下其稳健配置价值较为突出;维持行业“看好”评级,持续推荐业绩稳健增长、估值具有较强安全边际且有提升预期的格力电器、美的集团及青岛海尔,同时我们坚定看好厨电及家用中央空调行业成长前景,并持续推荐老板电器、华帝股份及海信科龙。

    风险提示: 1、原材料价格波动;2、终端需求表现不及预期。

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