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食品饮料行业:五粮液大幅调价彰显对高端白酒市场信心

类型:行业研究  机构:东北证券股份有限公司   研究员:李强  日期:2017-12-06
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本周观点:市场本周继续调整,白酒、调味品、乳品等几大主要板块连续第二周下跌,但成交量已大幅收缩。站在白酒估值的角度,水井沱牌等2018年估值回到30X 以内,茅台降至25X 左右,五粮液、洋河等仅为20X 出头,同时上述高端、次高端龙头2018年PE/G 也基本降至0.9以下,低于行业估值中枢,在此我们重申上周的看法,即2018年白酒板块的投资方向是清晰的、盈利空间是充分的。本周高端白酒行业还有一条重磅新闻,五粮液宣布将新品普五的零售价上调至1099元,距离历史最高价仅差10元,今年累计已上涨270元.在茅台价格节节攀升的环境下,五粮液也亟需通过价格的追随维护自身品牌地位, 从另一方面来看,公司之所以敢于大幅调价也是基于对行业的乐观判断为基础的,由此看来明年高端白酒仍有望延续量价齐升的良好表现

    市场回顾:本周上证综指下跌1.08%,沪深300下跌2.58%,食品饮料板块下跌2.38%,弱于上证综指、强于沪深300指数。食品饮料各子板块中,白酒下跌2.47%,啤酒下跌1.69%,其它酒类下跌0.19%,软饮料上涨1.41%,葡萄酒下跌0.41%,黄酒上涨1.09%,肉制品下跌5.26%, 调味发酵品下跌1.58%,乳品下跌3.83%,食品综合下跌0.87%。

    数据跟踪:截止2017年12月1日,白酒龙头终端价总体变化幅度不大。截止12月1日,1号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春水井坊价格分别为1299元、989元、499元、418元、509元,价格相比上周无变动。截止12月1日,京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1299元、969元、499元、418元509元,价格相比上周无变动。

    重要研报:安琪酵母(600298):新榨季供增需减,国内外糖蜜均跌。17/18榨季糖蜜价格下行确定无疑,如果环保风暴加剧,价格下行空间更大。俄罗斯今年糖蜜价格跌至300元以下,估测每吨节约200元, 节约2000万成本。预计国内每吨节约60元,按照70万吨的采购量, 节约4000万元。按照测算,合计节约6000万成本。上调18年盈利预测, EPS 由1.32元提升至1.43元,给予18年PE28X,上调目标价至40元,维持“买入”评级。

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