“阅文登港”的新三板数字出版专题:数字无界,文学无疆

走向繁荣——网络文学的发展进入黄金年代:在互联网不断普及、人口红利等因素作用下,网络文学步入发展快车道:根据Frost&Sullivan报告,预计到2020年,中国网络文学收入规模可维持30.9%的复合增长。“全民著作”是网文时代的典型特征,作家基数庞大且背景多样,新鲜优质“血液”持续注入为网文市场增添活力。此外,娱乐产业持续增长规模空前,预计2020年中国娱乐产业总规模将突破8000亿元,随着出版行业“泛娱乐化”特征不断演进,下游市场的繁荣极大刺激了对上游优质内容需求,版权价格有持续上涨可期。尽管盗版问题仍是当前行业的痛点所在,但随着知识产权的普及、各界版权意识的觉醒以及政府的“保驾护航”,知识付费逐渐成为用户习惯,中国的版权市场环境逐渐得到净化,网文市场收入增量可观。

    阅文集团:蛟龙出海,稳坐网络文学“第一把交椅”:阅文集团拥有中国领先的网络文学平台,目前拥有在线阅读、版权运营、出版纸质图书三大业务,旗下拥有起点中文网、创世中文网、云起书院、潇湘书院等网络文学品牌,运营管理QQ阅读、起点读书等移动阅读APP。网文群雄逐鹿年代,阅文之所以能稳坐头把交易,凭借的以下优势:

    1)用户“最活跃”:根据Frost&Sullivan报告,2016年阅文PC端/移动端平均日活跃用户数的份额为46.5%/48.4%,较处于次位的25.0%/18.1%的水平优势显著;

    2)作家“最庞大”:截至2017年上半年,公司平台拥有超过640万的作家,占作家总数的份额高达88.3%;

    3)内容“最高产”:高举原创大旗,于阅文平台发布的文学作品规模份额高达72%;

    4)头部资源“一哥”:阅文集团打造了强大的内容库,特别是头部资源的积累,旗下《鬼吹灯》、《盗墓笔记》、《盘龙》、《星辰变》、《芈月传》、《斗破苍穹》、《择天记》、《全职高手》等皆是业界顶级IP,随着电影、电视剧、网络游戏、动漫等娱乐产业在内容的制作上对网文依赖度渐增,大IP的经济价值有待充分挖掘;

    5)“流量为王”:腾讯通过三家子公司乐基持有阅文集团52.67%的股份,是阅文集团的实际控制人,阅文在腾讯领先的互联网产品组合(包括手机QQ、QQ浏览器、腾讯新闻、微信读书)中拥有专用且直接的分发途径,从腾讯平台中获得了巨大的用户流量,对比掌阅科技,阅文在营销分发上的成本优势凸显。

    迎风而上:新三板数字出版行业优质标的值得关注。伴随着版权保护政策的不断出台,数字出版行业运营日益规范化。随着行业龙头阅文集团、掌阅科技分别在港股和A股上市,资本市场预计将掀起一股“数字出版热”,行业内部的兼并重组、资产整合等动作将会加快。通过梳理数字出版行业产业链,我们建议关注博易创为(836025.OC)、天下书盟(833019.OC)、金版文化(835126.OC)和龙源数媒(837482.OC)。

    风险提示:版权保护不及预期;国家政策不达预期;行业竞争加剧