川财研究每日复盘报告:关注受益于利率上行的行业

今日沪深两市低开低走,午后上证综指一度跌破3400点,随后小幅回升并维持低位震荡,收盘报3402.52点,下跌0.79%;深证成指收盘报11462.11点,下跌1.04%;创业板指收1868.08点,下跌1.51%;中小板指大跌2.06%;上证50下跌0.40%;今日A股上涨个股占比仅27%,个股普遍下跌,市场盈利效应弱,两市成交额5244亿元,较前一交易日缩量;从行业角度来看,大消费板块逆势上涨,食品饮料、家用电器分别上涨1.13%、0.50%;有色金属、计算机、电气设备跌幅居前,分别下跌2.11%、1.97%、1.95%;从概念板块来看,5G、装配式建筑、黄金等板块表现活跃,锂电池、小金属、人工智能、3D传感板块跌幅较大。

    (1)短期来看,无风险利率上行对股市影响中性。近期无风险利率持续走高,但是从期限利差、信用利差以及中美无风险利率利差来看,债市收益率的上行更多反映的是基本面预期修正和存款派生不足下负债端的压力,此轮国债利率调整并未受到明显的流动性冲击,货币政策维持紧平衡的局面并未发生根本性改变。在此背景下,无风险利率上行对股市资金面的冲击有限;但是由于风险溢价出现收敛,股市估值将受到压制。(2)关注受益于利率上行的行业。无风险利率处于高位时,低财务杠杆的行业较为受益,消费和科技板块相对占优。新零售、创新药、5G、人工智能和芯片等领域低估值龙头个股值得关注。