石油石化行业:天然气发展“新时代”,供需矛盾集中爆发,看好非常规气和LNG高速增长

迎风度冬触发供需矛盾,需求高增长“拐点”明显:9月底以来,国内液化天然气工厂报价快速上涨,“2+26”环保督查加速“煤改气”政策落地,迎峰度冬调峰储气库的不足,触发供需矛盾。1-8月天然表观消费量约1547.98亿立方米,同比增长15%,明显高于去年6.5%的需求增速。1-8月份国内气态天然气产量981.6亿立方米,同比增长1.1%,产量弹性严重不足,进口依赖度提升至38%历史高点。“十三五”规划2020年表观消费量达3600亿立方米,年均增速保守预测为15%,2017全年缺口将达到900亿立方米。环保高压持续,“煤改气”进程加快,行业“拐点”迹象明显。

    全球天然气供应相对宽松,LNG 进口高速增长:近十年全球天然气产量增速整体略高于消费量增速。IEA 预测未来五年天然气需求将以每年增速1.6%,相当于新增需求量2926.5亿立方米。美国天然气未来五年产量将增加1400亿立方米,年均增长2.9%,预计有近900亿立方米的天然气出口增量。未来五年全球天然气供应预计将延续宽松格局,利于我国多元化气源发展。2016年世界天然贸易量10841亿立方米,占全球消费总量30.6%,其中液化天然气贸易量3466亿立方米,分别占全球贸易量和消费总量的32%和9.8%。壳牌预测2015~2030年LNG的需求平均增速4%~5%。美国天然气定价机制市场化程度高,向中国出口极具潜力,或将成为我国气源市场化定价最重要的力量。

    供应缺口集中爆发,政策驱动需求向内生增长过度:2020年天然气供应能力目标4000~4200亿立方米,天然气消费量目标3600亿立方米。

    非常规天然气增长迅速,国内天然气产量年复合增长率15%,与需求增速基本持平;管道气增速10%左右,供需缺口将主要依赖LNG 进口。

    1-8月份LNG 进口量309.2亿立方米同比增长35%,但离需求增长仍有距离,供需缺口集中爆发。环保高压将成常态化措施,预计2020年工业企业燃料用气需求将达到900亿立方米,年复合增速10%以上。天然气发电是理想的调峰电源,“十三五”期间计划新增天然气发电装机容量0.4至0.8亿千瓦,增幅为57%至114%。车用天然气成本优势突出,2017年1-9月,我国天然气重卡市场累计生产6.7万辆,同比呈爆发式增长671%,汽油/天然气两用乘用车产量8.27万辆,同比增长21.6%。

    投资建议:页岩气和煤层气政策支持力度较大,建议关注中国石化和蓝焰控股;LNG 供应灵活价格弹性较大,建议关注广汇能源和新奥股份;京津冀煤改气加速燃煤清零,建议关注百川能源。

    风险提示:“煤改气”需求持续性不足,政策执行力度不及预期等。