计算机行业周报:三季报两极分化,三六零回归有望继续带动网络安全板块

行业走势回顾:上周计算机(中信)指数下跌1.77%,沪深300指数下跌0.73%,创业板指数下跌3.34%,中信计算机行业175只个股中,上涨公司家数为37只。6月初我们最早在市场提出从PEG指标看计算机行业成长股已经具备估值吸引力,引发行业优质成长个股的结构性行情;7月上旬我们又最先在市场(也是最早,甚至先于策略团队)提出超跌科技蓝筹行情在下半年回归的观点,计算机行业出现龙头领涨的板块性行情。目前看,计算机行业优质成长明年估值仍在30倍上下,具有估值切换空间,我们尤其看好央企混改、军工信息、信息安全、企业信息化、云计算、人工智能等方向,其中景气度提升的信息安全、企业信息化方向公司成长确定性较强。个股方面重点推荐启明星辰、卫士通、用友网络、汉得信息、今天国际、中电广通。

    三季报过三分之一公司实现快速增长,基金持股集中度提升:剔除掉同方股份后,行业三季度归母净利润同比增长13.04%,相对中报17.16%略有下降,基本反映行业的内生增长情况。2017三季度增速在100%以上的公司占比10.86%,增速在50%-100%的公司占比11.43%,增速在30%-50%的公司占比15.43%,增速在0-30%的公司占比31.43%;如果把30%作为快速增长的分界线,那么计算机行业增长较快的公司占比达到37.71%,我们预计行业后续仍将保持两极分化的趋势。基金三季报已经披露完毕,基金计算机行业的持仓绝对值和比例均继续下降。由于中报披露口径与三季报和一季报不同,我们主要比较后两者数据。截止三季报,基金在计算机行业持仓市值达到202.2亿,相较一季报的312.8亿下降35.4%。以市值统计,基金在计算机行业持仓排名前20的公司累计持仓达到143.4亿,占比70.7%;一季报同期数据分别为198.2亿和63.3%,表明一方面机构在减少计算机行业配置比重,另一方面,在计算机行业内部,机构持仓比例进一步集中。

    网络安全运维快速落地推动行业集中度提升,三六零回归A股有望带动板块情绪:11.2江南嘉捷发布重组公告拟收购三六零科技100%股权。目前从事网络安全的企业业务按照用户属性可以分为两类:个人业务、企业业务。360集团内部既有个人业务也有企业业务,但已经拆分为相互独立的不同公司,本次回归A股的三六零科技主要从事个人业务,业务模式是通过向个人提供免费安全信息产品和内容产品获得用户,然后通过互联网广告及服务、互联网增值服务、智能硬件业务等实现盈利。而A股目前主要网络安全上市公司:如启明星辰、绿盟科技、卫士通、美亚柏科、北信源等,主要从事企业安全业务,通过向企业提供网络安全软硬件和服务实现盈利,两者的客户群体及盈利模式之间存在显著差异。三六零的回归对目前上市公司盈利不会产生直接影响,但三六零作为纯正的互联网安全企业,在A股具有较大稀缺性,三六零的回归有望带动网络安全板块的积极情绪。我们认为更应受到市场关注的是网络安全行业运维模式的推进,大数据分析、云模式以及需求升级的三重推动,网安行业有望从当前的产品采购模式逐步向安全运维模式过渡,高壁垒决定了行业竞争格局走向集中。