新研股份:明日宇航持续向好,军民融合前景广阔

事件:公司发 布2017年第三季度报告,2017年1-9月公司实现营业收入10.51亿元,同比增长37.41%;归属于上市公司股东的净利润2.57亿元,同比增长139.4%;基本每股收益0.17元,同比增长139.5%。

    农机以销定产应对调整,商业航天领域抢先布局。受农机购置补贴政策额度调整等因素影响,公司农机业务有所下降,在市场低迷的环境下通过以销定产等策略应对调整。公司去年投资设立了西藏明日宇航卫星科技有限责任公司,开始布局高通量宽带通信商业卫星业务, 今年完成了“明日宇航一号”卫星的技术论证与商务谈判,具备了随时签订正式合同的条件与基础。我们认为,公司在卫星领域的业务布局已形成较为明显的先发优势,随着中国商业航天市场逐步向民营资本开放,将为公司打开更为广阔的成长空间。

    明日宇航持续向好,军民融合前景广阔。在军工业务方面,公司组建设立了河北宇航、天津宇航、沈阳宇航三家分支机构,并且成立了贵州明日宇航,参与贵州省军民融合示范区建设,携手中航贵飞联合设计研发新型飞机,与黎阳公司、中航技等联合开发中等推力航空发动机,建设民用航空钣焊零部件/单元体柔性制造生产线,向民参军龙头企业稳步迈进。在民机业务方面,公司以C929项目为牵引,切入大飞机复合材料关键零部件和大部段,同时积极参与商发CJ-2000的前期研制工作,与空客、波音等国际知名航空企业合作共同承接民用飞机及发动机国际转包业务。我们认为,明日宇航今年能够完成归母净利润超过4亿元的业绩承诺,随着公司在航空航天产业链布局进一步完善,明日宇航将呈现持续向好的发展态势。

    盈利预测与投资评级:预计公司2017-2019年的净利润约为4.91亿元、7.34亿元、10.41亿元,EPS 为0.33元、0.49元、0.70元, 对应PE 为37倍、25倍、18倍,维持“买入”评级。