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豪迈科技:毛利率进一步承压,财务费用增长明显

类型:公司研究  机构:国联证券股份有限公司   研究员:夏纾雨  日期:2017-10-26
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事件:

    公司于10月23日晚间发布2017年三季度报告。报告期内,公司实现营业收入22.25亿元,同比增长17.34%;实现归属于上市公司股东净利润5.38亿元,同比下降4.82%;实现基本每股收益0.67元,同比下降4.82%。

    投资要点:

    毛利率进一步承压,财务费用增长明显

    由于原材料涨价、人工费用增长等因素,公司三季度盈利能力进一步承压。具体看,2017年第三季度,公司实现营业收入7.45亿元,同比增长12.70%,环比下降8.98%;实现归母净利润1.68亿元,同比下降16.06%,环比下降22.03%。虽然营收规模保持稳健增长,毛利率的持续下滑较大程度制约了利润增速。2017年前三季度,公司实现销售毛利率38.39%,较上年同期下降5.42个百分点;其中,第三季度毛利率37.15%,虽略高于2016年四季度的相对低点,环比仍下滑约2.95个百分点。销售净利率变化趋势与毛利率基本一致。期间费用方面,报告期内销售费用同比下降27.38%;财务费用较上年同期增长3,874.61万元,在财务费用与上年同期持平假设下,公司前三季度归母净利润与2016年同期相当。

    未来业绩稳健增长值得期待

    公司年初至今营收增速稳健,预计2018年盈利能力将稳步回升。一方面,铸造业务产能扩建仍在继续,未来或将成为公司利润重要构成。另一方面,随着钢价的企稳,销售毛利率有望完成筑底,未来具备向上修复空间。

    维持“推荐”评级

    预计2017年~2019年EPS分别为0.90元、1.17元以及1.47元,对应当前股价市盈率分别为22.12倍、17.15倍以及13.64倍,维持“推荐”评级。

    风险提示

    原材料大幅上涨;产能扩建进度低于预期;下游轮胎企业景气度下行。

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