新能源与电力设备行业周报:法兰克福车展见传统巨头电动化雄心,光伏、燃料电池、储能热度持续提升

本周重要事件:法兰克福车展德国车企纷纷展示产品线电动化路线;储能产业政策完成政府会签;瓦克美国多晶硅厂发生爆炸;燃料电池产业论坛在武汉举行。

    板块配置建议:瓦克多晶硅厂事故料不会对供需产生明显冲击,产业发展环境和竞争格局的改善是目前光伏板块的核心逻辑,继续坚定推荐高增长、低估值兼备的单晶和分布式龙头;储能重要政策落地预期或激发沉寂多时的板块热度,关注主题机会;法兰克福车展见传统车企电动化雄心和充足实力及国产供应链竞争力,维持推荐景气维持能力强、具备全球供货能力的中上游材料与资源龙头,以及燃料电池主题;电力设备板块推荐工控行业持续复苏大背景下基本面发生较大变化的低估值标的,以及受益配网自动化投资提速的白马公司,同时依然建议关注电动汽车充电桩、电机电控等电力设备中下游零部件行业。

    推荐组合:隆基股份、林洋能源、阳光电源、良信电器、英威腾、国电南瑞;杉杉股份、富瑞特装、大洋电机、天齐锂业、赣锋锂业、国轩高科;涪陵电力、许继电气、恒华科技、信捷电气。

    新能源:瓦克美国工厂事故对国内硅料价格影响不大,但或进一步延缓Q4产业链降价预期,光伏产业稳定可持续发展确定性持续提升,继续看好高增长低估值的单晶/分布式龙头;储能产业政策临近落地,关注主题机会。

    本周瓦克美国工厂事故停产引发市场关注,我们认为,考虑到停产产能仅占全球总产能5%,且由于我国对美产多晶硅征收高额关税(进口量极少),因此事故不会对国内多晶硅供应和市场价格产生明显的直接冲击,但预计仍将对整个产业链预期中的Q4降价周期起到一定的延缓效果。

    对光伏板块,我们认为短期的价格波动和分布式补贴下调(及其可能引发的抢装)都是次要的,目前的核心逻辑是:产业发展环境和企业竞争格局几乎都处于有史以来最健康的状态(限电改善、政策完善、分布式启动、扩产温和、盈利分化),具备“增速叠加”属性的行业龙头有望持续兑现超预期利润和估值上修,维持重点推荐:隆基股份、林洋能源、阳光电源。

    本周国家能源局科技装备司处长齐志新中国能源研究会年会储能分论坛上表示,从今年3月开始征求意见的《促进储能技术与产业发展的指导意见》已完成发改委、科技部、工信部、财政部等部门的签批程序,预计近期将正式发布。

    我们预计,该指导意见作为一个纲领性政策文件,涉及具体补贴方案的可能性不大,但作为我国第一份系统性的储能产业发展政策,大概率仍将激发沉寂多时的储能板块热度,关注相关标的阶段性主题机会:阳光电源、南都电源、圣阳股份、科陆电子等。

    新能源汽车:法兰克福车展上德国传统车企巨头纷纷秀肌肉展示电动化雄心,奔驰牵手CATL验证国内企业国际竞争力;台州氢能小镇、武汉燃料电池峰会、巴拉德无铂商业化电堆等事件再次推升燃料电池板块热度。

    作为全球四大国际车展之一的法兰克福车展,一向是主场作战的三大德国汽车巨头每年秀肌肉的首选场所,而“电动化”无疑是本届车展的重要主题。

    大众、宝马、奔驰三大集团纷纷再次强调了各自2025~2030年将实现全产品线电动化的雄心,并且均首发了大量从性能到外观均不输特斯拉的量产/或概念车型,尤其值得注意的是,纯电车型的续航里程均普遍达到300KM以上(与我们4月发布的百页报告《全球车企新能源战略布局梳理》中预测的一致)。这说明两个问题:1.纯电动乘用车已经十分接近“燃油车等效使用”;2.传统车企巨头凭借深厚的技术积累,对产品线电动化战略的执行将十分高效,而产品选择的快速丰富将对市场需求的激发起到重要作用。

    此外,奔驰还在车展上明确表示CATL已经成为其电动化子品牌在中国国产化的电池供应商,在成为宝马电池核心供应商之后,再次夺下奔驰,充分展现CATL在国内动力电池领域的绝对领先地位,同时也说明国内的锂电材料、电池制造技术完全能够满足最苛刻的德国车企的要求。

    对于现阶段的板块行情,我们认为,在上游资源价格坚挺、政策密集落地、高层积极表态、企业中报业绩风险释放的大背景下,预计中下游环节产能过剩、月度销量增速放缓、电芯盈利两头受压等结构性疑虑将进一步遭到市场忽视,行业长期成长性和巨大的空间将占据逻辑主流。基于集中度提升、进口替代/全球渗透是目前具备“增速叠加”属性的主线,继续维持推荐中上游优质资源和材料环节龙头,,关注行情蔓延背景下具备补涨需求的电芯龙头,以及事件催化丰富、产业链日趋完善的燃料电池板块。

    电力设备:国家能源局公布8月份用电数据;重点关注基本面发生重大变化的低估值工控标的和充电桩、电机电控等新能源车零部件公司。

    8月份全社会用电量5991亿千瓦时,同比增长6.4%,环比7月的近4年最高纪录(增长9.9%)下降了3.5个百分点,拉低前8月用电增幅至6.8%。但我们注意到该数值和7月份6072千瓦时相差无几,且6.4%的月度同比增幅更超过了2014-2016年每年前半年所有月份的水平,如果再考虑到去年8月基数较高(YOY8.3%)以及天气因素,我们觉得8月份的用电数据依旧“可圈可点”。

    电机电控:环比角度考虑:上半年新能源客车销量不振,下半年随着政府启动新能源客车采购,商用车市场有望实现环比高增长,同比来讲,由于今年客车面临较大的产销量下滑,使得整个电控市场面临轻微负增长,近期新能源车政策持续向好,在电控价格下降趋势下我们依然预测未来三年市场规模将重新回归15-20%的高增长,所以新能源车电控产业链从环比和同比角度来看均处于底部区域,建议重点关注大洋电机等优质电控及动力总成龙头企业。

    充电桩:充电基础设施作为电动汽车的重要保障和基础,当前车桩比(6:1)问题突出,其直接影响到电动汽车的发展速度和质量。2017年,国家能源局已开始会同有关部门和地方政府加快推进相关政策落地实施,推进解决充电设施建设运营存在的突出问题。随着充电设备采购成本持续不断压缩,具备规模优势、产品质量过关、售后服务好的龙头企业有望真正脱颖而出,建议重点关注科士达等低估值高成长优质企业。