每日点评:8月经济数据不达预期,周期板块恐慌下挫

大盘低开高走,申万行业涨多跌少。(1)中国发布了8月月度经济数据。工业、投资及零售消费增速全线回落,工业增加值同比增长6.0%,社会消费品零售总额同比增10.1%,1-8月固定资产投资同比增长7.8%,全部不及市场预期。我们认为8月经济数据不达预期很大一部分是受气候影响,此外还有环保限产与基数的原因,这并不是经济掉头向下的信号。我们判断今日大盘,尤其是周期板块下跌并不理性,首先微观层面来看上市公司8月披露的数据并不差。其次环保限产导致环保不达标的企业关停整改拖累经济数据不达预期,但环保达标的中大型企业在环保限产之下业绩将进一步改善,我们建议投资者逢低介入钢铁、电解铝、稀土、PVC、分散染料、造纸等低估值龙头。此外,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议指出,发改委、工信部要彻底清查未纳入“地条钢”清单的落后钢铁产能,一旦发现从严治理,并严肃问责,防止死灰复燃。我们认为供给侧改革力度大概率继续超过预期,继续建议投资者紧抓供给侧改革的主线。(2)德国瓦克集团近日表示,该企业在美国田纳西州查尔斯顿的生产基地因技术故障发生了一起物质泄漏和爆炸事故,促使公司暂停多晶硅的生产。据公开信息,该生产中心总计拥有2万吨产能,国内外多晶硅及硅片价格有望继续上涨。此外根据今年半年报显示,光伏产业业绩向好,建议投资者积极介入光伏板块中的多晶硅生产制造公司。(3)我们连续几日提醒投资者房地产限购政策虽出台有一段时间,但是房地产企业的业绩不降反升,16年房价大涨的因素逐渐传递到房地产上市公司的报表上,我们认为17年、18年房地产公司的业绩增长还是较为确定的。此外,我们认为房地产板块未来存在预期修复的可能,多数大型房地产企业已经出现了白马股低估值稳定增长的特质,继续提醒投资者房地产板块的价值。(4)钢铁之后我们认为水泥价格有望水涨船高。首先今年水泥价格反弹幅度较往年较大,其次辽宁率先成立了云鼎水泥集团,供给侧改革有望超过预期。因此我们建议投资者开始重点关注水泥板块。(5)我们继续看好炼油、MDI、TDI等细分板块。首先,化工行业较其他周期板块上涨幅度较小,具备一定的补涨动力。其次,美国受飓风影响较为剧烈,化工产能被严重破坏,化工品国际市场供给严重缩水,未来有望迎接一轮较大幅度的涨价。本轮飓风影响包括1.85亿吨炼油产能,1010万吨乙烯、聚乙烯产能、32万吨MDI产能、22万吨TDI产能、13.6万吨环氧树脂产能以及71万吨丙烯酸产能,相关行业值得投资者重点关注。我们一直推荐的周期板块已录得不小的涨幅,后续难免会有所分化。但是就行业对比而言,周期板块无疑是穿越牛熊的最佳选择,其背后的逻辑尚未动摇。(一)经济数据表现出足够的韧性,下半年宏观经济不悲观。周期品的需求端显现韧性,而供给端在供给侧改革与环保督查的双重压力之下继续收缩,供需面趋紧将推动价格将继续走高,对中、上游公司报表的修复仍有空间。(二)周期板块产业集中度提升,马太效应将会日趋明显,行业龙头的优势地位将越来越凸显,中长期看可持续性极强。因此,我们认为无论市场行情是牛是熊,周期行业的估值水平都仍有上升空间,尤其是龙头公司,报表修复+估值修复的双重逻辑更加确立。