教育行业周报第31期:9月已至,机会酝酿

本周,国金教育指数涨跌幅+1.24%,上证指数-0.06%,深证成指+0.83%,创业板指+1.07%,传媒指数(中信)+0.19%,餐饮旅游(中信)+3.75%。

    年初至今,国金教育指数涨跌幅-17.05%,上证指数+8.43%,深证成指+7.80%,创业板指-3.91%,传媒指数(中信)-12.45%,餐饮旅游(中信)-1.28%。

    2017教育上市公司估值已消化约20%。去年12月,我们发布了2017年的教育行业投资策略,其中提出,2017年是消化估值的一年,年初至今,我们发布的A股教育公司加权平均跟踪指数--国金教育指数(可在WIND自定义指数中搜索)下跌约20%,基本符合我们的预期。我们认为,九月已至,教育行业投资机会已现。

    这个时点(2017年9月),A股教育公司估值开始低于美股。预计A股教育公司2017年整体估值水平为不到40x,而2018年整体估值水平不到30倍,而同期的美股公司估值水平达50x,港股公司估值水平也已超过30x,我们认为,目前A股估值开始低于美股,是一个重要的变化信号,说明A股教育上市公司一定程度上开始进入价值区间,值得关注。

    看好国际学校行业,持续推荐国际学校三剑客--中泰桥梁(A股)、枫叶教育(港股)、博实乐教育(美股)。国际教育受益于消费升级,需求持续增长。2013年,教育部对公立学校办国际班的政策开始收紧,出台了《高中阶段国际项目暂行管理办法》草案,要求:一,不再审批新的国际班;第二,现有的公办国际班,招生人数不再增加。未来,公立学校国际部或呈收窄趋势,民办国际学校或迎发展大机遇。

    持续推荐A股最纯正教育标的中泰桥梁。中泰桥梁拟剥离桥梁部分资产,未来公司收入将全部来源于教育业务,A股最纯正教育标的可期。近期中泰桥梁发布的两则公告:①改为现金收购文凯兴剩余20.22%股权,②股东金陵投资18.8元/股溢价转让公司股权至大型教育公司慧科教育控股方浙江慧科,也标志着公司内部关系的进一步理顺,未来随着每年招生的推进,公司有望享受确定成长性增长,持续重点推荐。

    开元股份&百洋股份,低估值高成长优质职教标的。预计开元股份2017年估值约为40x,2018年估值约为30x,而未来3年预计公司业绩增长为30%+,该位置或已可以稳定赚成长的钱。预计百洋股份2017年估值34x,2018年估值28x,为A股估值最低的培训类教育标的之一,依托优质资产火星时代,公司符合“高成长,低估值”的特点。

    幼教行业是即将切实受益基本面红利的行业。2016年全面二孩政策的实际影响力度可能大于市场的预期。根据统计局数据,2016年新生儿数量增长为8%,但实际上,按照地域分布来看,个别省份新增人口增长远超8%。山东省出生率增长42%,天津市26%,上海市20%,北京市17%,内蒙古17%,湖北12%,而这些省市的幼儿园供应量或不能在短时间内以这个速率增长,故至2018-2019年(即2016年出生的幼儿园需要入园的时间),入园竞争变激烈几乎是已定的局面。而届时新园老园招生更加顺利&提价都是可以预期的情况了。推荐低估值优质幼教个股--威创股份、秀强股份。