宏观点评:8月PMI数据点评,三季度经济运行或超预期

三季度经济运行稳中求进,8月制造业PMI报51.7,较上月小幅提升0.3个百分点,超出市场预期,优于历史同期,自去年10月以来制造业PMI连续11个月保持在51%以上的扩张区间内,供给侧改革红利释放,成效显著。8月经济运行韧性增强,短期季节波动烫平,供需双侧联动,稳中趋升的态势有力对冲经济下行压力,虽三季度经济增速超预期,但考虑内外需动能或四季度减弱,维持全年经济运行呈前高后稳格局的基本判断。

    制造业PMI分项指标看,供需方面,8月新订单指数报53.1,较上月小幅回升0.3个百分点,产品库存处于低位,需求超市场预期,新订单数量稳中有升,企业利润改善,激发生产积极性。供给侧出清,生产指数报54.1,较前值回升0.6个百分点,生产扩张意愿增强;企业盈利方面,上下游企业利润普遍改善,行业集中度提升,资产负债表修复,上游价格快速提升,原材料购进价格指数创年内历史新高,报65.30,延续上个月以来7个点的高增幅,中下游成本传导相对滞后,但未来终将稀释下游制造业企业利润,新一轮主动补库的拐点尚需时日。外需方面,新出口订单指数报51.4较上月回落0.5个百分点。海外经济回暖情况下,美元指数走弱,人民币汇率上升叠加贸易摩擦和关税壁垒是出口增速放缓的主因。

    8月非制造业PMI报53.4%,较上月高位回落1.1个百分点,仍处于扩张区间。主要原因是服务业增速放缓和建筑业景气度显著下滑。8月服务业分项小幅回落0.5个百分点,报52.6%,分行业看,航空运输业、邮政业、电信广播电视和卫星传输、互联网及软件信息技术服务等行业商务活动指数均连续位于60.0%以上的高位景气区间,业务总量快速增长。批发业、资本市场服务、房地产业、居民服务及修理业等行业商务活动指数位于收缩区间,业务总量有所回落。建筑业商务活动指数为58.0%,比上月回落4.5个百分点,仍高于临界点,预示建筑业生产增速或持续放缓。