永安药业:继续坚定推荐,从业绩、趋势、筹码看永安战略价值

业绩判断:牛磺酸价格高位,环氧乙烷和健美森减亏有望带来一定弹性。

    决定公司业绩的主要就是牛磺酸价格,目前牛磺酸短单价格继续保持高位(8美元/Kg 以上),长单价格预期会在6美元以上,按照这个价格再加上环氧乙烷业务和健美森减亏,预计明年利润超过7.5亿元。

    行业趋势:供需缺口预计明年扩大到30%。

    供需缺口预计明年扩大到30%,这主要是行业的供需结构的影响。我们判断明年供需缺口有望进一步扩大,将对目前价格形成有效支撑。供给端,富驰因为环保原因可能收缩10%产能;需求端,功能饮料增长与饲料禁抗生素提升牛磺酸需求。预计牛磺酸的供需缺口到18年达到最大。

    筹码结构:上元资本稳定,限制性股票方案去年完成,中长期股价上涨动力明显。

    目前股价比上元资本成本略高,上元已经持有近一年基本无盈利,且按照减持新规不会大幅度减持,保持稳定。公司去年已经完成限制性股票方案,覆盖范围很大,中长期对股价有明确上涨诉求。

    投资建议:

    我们认为永安药业无论是业绩,趋势还是筹码都向好,调整就是加仓良机,继续坚定推荐,预计18-19年业绩达到7.5和9.4亿元,考虑业绩增速加快,维持6个月目标价42元,“买入”评级。

    风险提示:转型发展低于预期,提价不达预期,食品安全问题。