新三板跨境电商专题报告:穿越壁垒分享全球制造盛宴,逆冬绽放收割信息交互红利

逆“外贸寒冬”绽放,流量红利仍在持续。2014 年以来,我国外贸进出口总规模增速均出现持续下滑,外贸行业正经历寒冬,而跨境电商作为互联网流量红利尚存的领域,逆势上涨,行业增长迅速(2016年规模:6.7 万亿,2012-2016CAGR 为33.65%)。跨境电商相比于传统外贸,流通环节少,为企业压缩成本创造利润空间。我国跨境电商起步于21 世纪初期,最开始发展起来的是B2B 电商,目前B2B 仍然是跨境电商的主流形态(占比81.5%),而B2C 跨境电商形态也逐渐兴起。

    政策面,跨境电商试点城市和跨境电商综试区正在蓬勃建设,政策高度支持出口。微观层面,跨境电商多模式共生共存,行业呈现快速发展、百花齐放的状态。

    跨境进口电商:行业风口期与监管变革期并存,龙头待崛起。跨境进口电商2016 年市场规模为1.2 万亿,2012-2016 年CAGR 为49.32%,规模小于出口市场,但增长迅速。从模式来说,主要分为海淘直邮、保税区发货模式(根据物流);从供应商来看分为经销商、厂家供货、海外商超、买手代购等模式。今年6 月22 日,中轻总公司联合商务部全球商品采购中心共同推出“G2G”模式,将在产品源头增加政府背书,有利于提升商品整体质量。2016 年出台的“48 新政”(2018 年1月1 日正式施行)对行业影响较大:跨境电商模式开始征收消费、增值税;直邮模式行邮税整体税率提升,我们预计该政策短期内由于税负提升,对消费积极性有一定影响,但长期将利好行业经营规范性,提升行业集中度。

    跨境出口电商:政策支持制度完善,平台商监管促进品质升级。跨境电商出口2016 年度跨境电商出口总体规模为5.5 万亿,2012-2016 年CAGR 为31.16%。与进口相比,出口跨境电商进入稳定发展 。下游市场来看,在“一带一路”政策推动下,面向一带一路贸易合作伙伴的跨境出口业务整体向好。政策面,通关退税制度基本完善,整体流程效率持续提升。微观层面,企业建设海外仓步伐加快,跨境电商、物流综合体成为重要趋势。从2016 年以来,国外几大平台商(AmazonEbay 速卖通等)入驻管理趋严,倒逼出口商家产品品质提升,中国制造将配合海外需求进一步升级。

    新三板成为明星跨境电商聚集地,增长显著高于行业平均。新三板共有跨境电商14 家,其中出口8 家,进口5 家,有棵树则为进出口兼营电商。从盈利情况来看,出口电商盈利能力显著好于进口(平均2016 年度毛利率:出口59%;进口24%)。从企业费用端来看,物流费用和平台使用费是两个重要的费用环节。从我们绘制的新三板跨境电商波士顿矩阵变形图来看,建议关注具有高市占率、高增长的明星企业:有棵树、傲基电商、赛维电商。

    风险提示:税负加重削弱企业盈利能力,监管趋严行业增速下降