教育行业周报第23期:教育真成长标的雏形渐显,2017年四季度可重点关注

投资建议。

    本周,国金教育指数涨跌幅-0.29%,上证指数+0.14%,深证成指-1.29%,创业板指-4.90%,传媒指数(中信)-3.81%,餐饮旅游(中信)-0.96%。

    年初至今,国金教育指数涨跌幅-17.47%,上证指数+3.83%,深证成指+2.46%,创业板指-11.03%,传媒指数(中信)-15.66%,餐饮旅游(中信)-6.63%。

    行业点评。

    教育真成长标的雏形渐显,2017年四季度可重点关注。本周,开元股份发布公告,由于恒企&中大并表,报告期内盈利为0.55到0.56亿元,较上年同期增长986.72%到1016.47%。盛通股份于修正后半年度盈利预计0.28到0.34亿元,上升100%到140%。A 股教育行业经历了此前一些较为混乱的并购阶段,现在已经进入整合梳理期,一些真成长的标的雏形已现。今年教育指数也调整较多,进入2017年4季度之后建议重点关注具有真成长特点的教育标的,包括中泰桥梁、开元股份、百洋股份、威创股份、秀强股份等,2018年建议重点关注盛通股份。

    教育资产证券化、资本化保持高速推进: 我们认为,未来教育资产仍会寻求多种路径实现证券化。随着教育类资产的不断整合融合,其资本化及证券化也保持高速推进。未来,教育类资产的分化将会进一步凸显,市场对于整个教育类公司的投资和研究思路和框架或将迎来改变。我们认为,目前教育板块仍处于盘整通道中,预计还需要一年到一年半的资本与资产的整合时间。

    2017年 “并购期到模式兑现期”大趋势不改,建议以长期眼光看待教育领域投资机会。我们认为2017年,“并购期到模式兑现期”的消化估值的大势或持续到四季度才会出现改观,建议长期关注股东权属关系明晰,且领域具有潜力的长期性投资标的,如中泰桥梁(国际学校),盛通股份(STEAM 教育),开元股份(职业教育),汇冠股份(教育信息化),百洋股份(职业教育),威创股份(幼教),秀强股份(幼教)。

    继续重点推荐中泰桥梁。中泰桥梁作为A 股最纯正的教育标的,主要业务方向为国际学校的建设与运营,而中泰桥梁实际控制人为海淀区国资委,具有较好的资源禀赋,所发展业务门槛高,壁垒高,定位高端,具有特殊性,同时其业务市场需求旺盛,学校的招生特点决定其成长性显著。近期中泰桥梁发布的两则公告:①改为现金收购文凯兴剩余20.22%股权,②股东金陵投资17.5元溢价转让公司股权也标志着公司内部关系的进一步理顺,未来随着每年招生的推进,公司有望享受确定成长性增长,重点推荐。

    风险提示:估值偏高。